Bom dia, caros investidores.

Na segunda-feira, dia 3 de Outubro, irá ser lançada a próxima «Acção do Mês», pelo que vou tentar publicar rapidamente uma nova empresa para continuar a estudar as potenciais candidatas.

Na quarta-feira foi publicado um novo artigo…

As 10 Regras dos Maiores Investidores do Mundo

… e, ao escrevê-lo, reparei que ainda não tinha analisado a BP, que é a 115ª maior empresa cotada em bolsa e a 9ª maior do segmento oil and gas.

A minha motivação em relação a esta empresa não é grande, pois, como foi explicado no artigo, o seu cash conversion não faz denotar muita qualidade:

As 10 Regras dos Maiores Investidores do Mundo 5 | Investidor Prudente

Além disso, apresenta 2 anos de prejuízos nos últimos 10 anos, prejuízo nos últimos 12 meses, um retorno mediano sobre o capital próprio de apenas 3,69%…

During the past 13 years, BP’s highest ROE % was 18.79%. The lowest was -23.59%. And the median was 3.69%.

… margens de lucro muito baixas (2% de net margin, em termos medianos, nos últimos 10 anos), uma quebra da receita de 9% nos últimos 10 anos, dividendos em queda nos últimos 5-10 anos e um debt-to-equity crescente (o montante da dívida financeira está quase a superar o valor do capital próprio, quando há 15 anos valia um terço deste).

Mas vamos lá ver se há algum catalisador relevante de longo prazo.

1. Apresentação

A BP (NYSE: BP) é uma empresa multinacional britânica da área do petróleo e gás que actua em todas as áreas dessa indústria, incluindo exploração e extracção, refinaria, distribuição e comercialização, geração de energia e comercialização.

As origens da BP remontam à fundação da Anglo-Persian Oil Company em 1908, que explorava poços de petróleo no Irão. Em 1935, tornou-se Anglo-Iranian Oil Company e, em 1954, adotou o nome British Petroleum (de onde deriva o nome “BP”). Nas décadas seguintes houve novas reestruturações e parcerias:

  • 1978: adquire o controlo da Standard Oil of Ohio
  • 1979-1987: foi privatizada pelo governo britânico
  • 1998: fundiu-se com a Amoco, tornando-se “BP Amoco”
  • 2000: adquiriu a ARCO e a Burmah Castrol
  • 2001: voltou a estilizar o nome para BP plc (que é o actual)
  • 2003-2013: realizou uma joint venture com a TNK-BP na Rússia
  • 2013-2022: até à invasão da Rússia na Ucrânia em 2022, deteve uma participação de quase 20% na Rosneft

 

Ocorreram ainda dois importantes factos na última década, como a fuga de petróleo no Golfo do México em 2010…

Vazamento de petróleo no Golfo do México é de 5.000 barris por dia

… e a explosão da plataforma Deepwater Horizon, em 20 de Abril de 2010, nos Estados Unidos:

Dez anos depois de explosão de plataforma, ainda há vestígios do petróleo no mar

Hoje, a empresa tem 3 segmentos…

BP em "rEVolução" 1 | Investidor Prudente

… sendo os oil products os mais relevantes em termos de receita:

BP em "rEVolução" 2 | Investidor Prudente

Tal como outras empresas petrolíferas, a BP está a investir no processo de transição energética (“Switching ON the rEVolution“)…

Our latest steps in electrification

… preparando novas estações de carregamento rápido de veículos eléctricos:

2. Principais Accionistas

Tanto nas acções ordinárias como nas preferências, os principais investidores são institucionais:

BP em "rEVolução" 3 | Investidor Prudente

3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

Nos últimos 20 anos, a tendência da acção tem sido descendente…

BP em "rEVolução" 4 | Investidor Prudente

… e, apesar de distribuir dividendos regulares, o montante por acção é cada vez menor:

BP cash dividends – ordinary shareholders
The following table reflects the cash dividends paid per ordinary share by BP since 1993

4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

O número de acções ter diminuído ligeiramente, mas a capitalização bolsista tem vindo a cair, provocando a queda das cotações:

BP em "rEVolução" 5 | Investidor Prudente

5. Informação Financeira

A tendência negativa da última década também se vê no gráfico da receita…

BP em "rEVolução" 6 | Investidor Prudente

… do lucro líquido…

BP em "rEVolução" 7 | Investidor Prudente

… e, inversamente, no rácio de endividamento:

BP em "rEVolução" 8 | Investidor Prudente

6. Desenvolvimento

É certo que a BP tem uma boa rede de estações de serviço, e que no futuro estas poderão ser adaptadas à nova realidade da mobilidade eléctrica, mas os custos de reestruturação serão altos e a competição intensa (as outras grandes empresas petrolíferas estão a tomar o mesmo caminho).

Por isso é que os analistas estão pessimistas, relativamente ao crescimento da receita e do lucro:

Analyst Estimate Dec 2022 Dec 2023 Dec 2024
Revenue (Mil $) 228327.20 203060.00 161710.00
EBIT (Mil $) 42689.41 34731.11 30477.99
EBITDA (Mil $) 58136.55 49716.85 45325.81
EPS ($) 5.75 5.93 5.17
EPS without NRI ($) 8.39 6.58 5.90
Dividends per Share ($) 1.35 1.45 1.53

A remuneração dos accionistas em termos de dividendos e buybacks tem andado de lado na última década…

BP em "rEVolução" 9 | Investidor Prudente

… estando o actual yield em 6,5%:

BP em "rEVolução" 10 | Investidor Prudente

Isto mais parece um título obrigacionista.

7. Conclusão

Enquanto os fundamentos da BP se mantiverem deteriorados, a BP irá estar excluída da lista completa de acções do Prudente. Só irei ter interesse em reanalisar esta companhia se o retorno mediano sobre o capital investido voltar a superar os 10%.

 

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.

Disclaimer

Esta publicação é para efeitos meramente informativos e educacionais e não deverá ser entendida como uma recomendação para comprar ou vender acções.

Se entender esta publicação como uma recomendação, tenha em conta que ela é generalista e poderá não ser adequada ao seu perfil de risco, que é único. A sua situação financeira individual não foi tida em consideração pelo Autor da análise, que desconhece o perfil de risco e objectivos de cada um Subscritores do Investidor Prudente.

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