TotalEnergies, antiga Total S.A.

Bom dia, caros investidores.

Com um valor de mercado de $142 B (USD), a 78ª maior empresa cotada é a TotalEnergies…

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… antigamente chamada de Total S.A.

1. Apresentação

A TotalEnergies SE (EPA: TTE; FR0000120271) é uma multinacional francesa do sector petroquímico e energético que opera em mais de 130 países. A empresa foi fundada em 1924 como Compagnie Française des Pétroles (CFP) com dinheiro público e privado. Seguiram-se várias mudanças de nome após a década de 80:

  • 1985: Total-CFP.
  • 1991: Total S.A.
  • 1999: Total Fina S.A., após a fusão com a companhia belga Petrofina.
  • 2000: Total Fina Elf, S.A., após a fusão com a companhia Elf Aquitaine.
  • 2003: decidiu reverter o nome para Total S.A.
  • 2021: em maio desse ano, a empresa anunciou uma mudança de nome para TotalEnergies, ilustrando a sua pretensão de conduzir os investimentos em direcção à sustentabilidade e à produção de energia limpa, perspectivando tornar-se uma empresa multi-energética.

 

Entre os seus segmentos de negócioExploration & Production, Downstream, LNG e Renewables & Electricity – começa a aparecer com maior intensidade o lucro derivado das energias renováveis e gás natural liquefeito (LNG):

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A companhia investiu mais de $3 B em 2021 no sector das energias renováveis e electricidade…

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… aumentando sua capacidade energética em 10 GW:

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No início de 2022, a TotalEnergies garantiu mais 2 GW de projetos eólicos offshore com a atribuição de uma concessão na Escócia, como parte do concurso Scotwind:

Offshore wind: TotalEnergies, Green Investment Group and RIDG secure ScotWind leasing rights to develop a 2 GW windfarm in Scotland

Em linha com sua estratégia de investir em projectos de baixo custo e de baixas emissões, a empresa aumentou a sua presença no Brasil, entrando nos campos gigantes de Atapu e Sépia…

TotalEnergies expande sua participação no pré-sal nas gigantes reservas de baixo custo e baixas emissões

… e lançou o Lake Albert Resources Development Project no Uganda…

Uganda and Tanzania: launch of the Lake Albert Resources Development Project

… ao mesmo tempo que aliena interesses em vários activos maduros. A tendência parece estar bem definida, justificando assim a atribuição do novo nome – a empresa quer deixar de ser uma petrolífera pura e tornar-se uma player das energias limpas.

Os resultados da TotalEnergies são afectados por diversos fatores, principalmente pelas mudanças nos preços do petróleo bruto e gás natural, bem como pelas variações nas taxas de câmbio. Os preços mais altos do petróleo bruto e do gás natural verificados nos últimos meses têm, por isso, exercido um efeito positivo sobre a receita da TotalEnergies.

2. Principais Accionistas

Os trabalhadores da companhia são os segundos maiores accionistas:

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3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

A acção tem lateralizado nos últimos 20 anos…

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… mas o dividendo aumentou:

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4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Nos últimos 15 anos, o número de acções aumentou 16%, prejudicando a subida da cotação:

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5. Informação Financeira

A receita apresenta uma tendência ascendente, tendo atingido nos últimos meses o máximo histórico (€183 B ttm)…

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… bem como o lucro líquido (€15 B):

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O grupo pretende no futuro usar a geração de caixa operacional para realizar novos investimentos, remunerar os accionistas através de dividendos e buybacks e pagar a dívida, que é baixa:

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6. Desenvolvimento

O preço do petróleo subiu acima de $110 (USD) pela primeira vez desde 2014. Esse aumento no preço está a ser impulsionado pela procura mundial e pelas restrições da OPEP. Os preços do gás também permaneceram muito altos na Europa e na Ásia desde o início de 2022, devido às incertezas geopolíticas na Europa provocadas pela guerra na Ucrânia. A TotalEnergies antecipa um crescimento da produção de hidrocarbonetos em 2022 de cerca de 2%, impulsionado pelos investimentos realizados no Brasil e na Nigéria, e pelas vendas de activos maduros concluídas em 2022.

Em termos de energias renováveis, a TotalEnergies planeia ter mais de 16 GW de capacidade bruta renovável em operação até ao final de 2022, esperando um aumento de geração de eletricidade superior a 25% em 2022. O investimento previsto para este segmento é de $3,5 B (USD) este ano, o que equivale a cerca de 30% do free cash flow médio dos últimos 3 anos.

Os analistas prevêem uma diminuição do EBITDA até 2024…

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… deixando o PER24 em apenas 8,5x. Os lucros cobrem bem a remuneração que os accionistas têm recebido em forma de dividendos e buybacks (que são ainda reduzidos), que equivalem a €2,03 por acção…

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… proporcionando actualmente um yield de 4%. Não consideraria comprar a acção por menos de 6%, acima de €34. A cotação ao price-to-book histórico dá uma boa perspectiva do nível de preços:

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7. Conclusão

Enquanto algumas empresas petrolíferas estão a investir na captura de carbono, a TotalEnergies está a transformar-se numa empresa multi-energética, fazendo crescer o seu portefólio de energias renováveis. A decisão parece-me acertada. Ponderada é também a alocação de capital, que distribui a geração de caixa pelo investimento no crescimento, redução da dívida e remuneração dos accionistas:

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O problema reside no retorno sobre o capital, que é de apenas 8,79%…

During the past 13 years, TotalEnergies SE’s highest ROE % was 16.09%. The lowest was -6.25%. And the median was 8.79%.

… mas que ainda assim está acima da maioria das empresas do sector. Além disso, aparenta estar a voltar a crescer:

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Não é fácil decidir manter ou excluir esta empresa da Lista Completa de Acções do Prudente. Por via das dúvidas, vou manter, e se acção cair para valores inferiores a €34, volto a analisá-la.

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico

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