Waste Management… cheira bem!

Bom dia, caros investidores.

A CNBC faz excelentes reportagens. Esta não foge à regra:

Porque é que o lixo vale milhões? Pensei que não, mas afinal o lixo cheira bem… a dinheiro!

1. Apresentação

A Waste Management (NYSE: WM) é uma empresa americana, fundada em 1987, que lidera o fornecimento de serviços ambientais na América do Norte – gestão de resíduos, colecta, transferência, descarte e serviços de reciclagem e recuperação de recursos. Também detém instalações de conversão de gás de aterro em energia nos EUA.

A companhia emprega aproximadamente 48.500 pessoas, detém 260 aterros sanitários (a maior rede de aterros sanitários dos EUA e Canadá) e gere 340 estações de transferência de resíduos:

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Também utiliza os resíduos para gerar energia, recuperando o gás produzido naturalmente à medida que o lixo se decompõe em aterros sanitários e usando o gás em geradores para fazer eletricidade. A Waste Management é líder na área da reciclagem nos EUA e Canadá, manuseando materiais que incluem o papelão, papel, vidro, plástico e metal, oferecendo programas de reciclagem económicos e ecológicos para municípios, empresas e residências, bem como outros serviços que complementam o seu segmento de Resíduos Sólidos. O segmento mais relevante, em termos de receita, é o Collection (colecta de lixo)…

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… e o seu mix de vendas está muito diversificado por vários sectores:

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Liderando vários sectores da área do lixo com experiência, eficiência e responsabilidade ambiental, o negócio da Waste está sujeito a extensas leis e regulamentos, mas as barreiras à entrada são elevadas. Esse parece-me ser a sua principal vantagem competitiva.

2. Principais Accionistas

Cerca de 69% dos investidores são institucionais:

Name Equities %
The Vanguard Group, Inc. 34,338,681 8.31%
Southeastern Asset Management, Inc. 29,881,066 7.23%
Capital Research & Management Co. 25,600,000 6.19%
Bill & Melinda Gates Foundation Trust (Investment Management) 18,633,672 4.51%
SSgA Funds Management, Inc. 18,195,824 4.40%
Cascade Investment LLC 16,600,672 4.02%
Hotchkis & Wiley Capital Management LLC 9,472,614 2.29%
BlackRock Fund Advisors 9,158,627 2.22%
Geode Capital Management LLC 6,952,108 1.68%
Parnassus Investments 6,614,129 1.60%

3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

A cotação encontra-se no máximo histórico…

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… e a empresa aumenta o dividendo há 19 anos consecutivos:

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Está prestes a entrar para o índice das Dividend Aristocrats (daqui a 6 anos).

4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Além dos dividendos, a empresa remunera os accionistas através da recompra regular de acções próprias, diminuindo o número de acções em circulação:

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5. Informação Financeira

A receita subiu para o máximo histórico, depois de anos a lateralizar…

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… e a tendência do lucro líquido…

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… e das margens é positiva:

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O retorno sobre o capital é normalmente elevado:

During the past 13 years, Waste Management’s highest ROE % was 34.45%. The lowest was 1.63%. And the median was 22.32%.

O rácio de endividamento está equilibrado…

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… e a avaliação das agências de rating é positiva:

CREDIT RATINGS
S&P A- (Stable)
Moody’s Baa1 (Stable)
Fitch BBB+ (Stable)

6. Desenvolvimento

Nos últimos 5 anos, a Waste Management realizou 88 aquisições, adicionando $560 M de receita anualizada. A empresa espera realizar mais $300/$400 M em novas aquisições ainda este ano, pois o mercado tradicional de resíduos sólidos, reciclagem e serviços ambientais oferece boas oportunidades, permanecendo relativamente fragmentado. A Waste arrecada 24% da receita do mercado tradicional de resíduos e reciclagem:

Waste Management... cheira bem! 11 | Investidor Prudente

Nos próximos anos, a empresa deverá continuar a crescer…

Analyst Estimate Dec 2022 Dec 2023 Dec 2024 Dec 2025
Revenue (Mil $) 19794.59 20846.37 21715.08
EBIT (Mil $) 3490.14 3796.86 4016.99 4276.00
EBITDA (Mil $) 5527.25 5906.26 6208.58 6536.00
EPS ($) 5.62 6.39 6.99 7.56
EPS without NRI ($) 5.67 6.41 6.99 7.56
Dividends per Share ($) 2.60 2.75 2.93 3.10

… e uma grande fatia dos fluxos de caixa deverão ir para as fusões e aquisições, sem descurar a remuneração dos accionistas em forma de dividendos e buybacks

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… que normalmente correspondem a $3,04 por acção

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… proporcionando actualmente um yield de apenas 1,9%:

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7. Conclusão

A Waste Management é a maior empresa americana do sector de waste and recycling, e apresenta grandes vantagens competitivas – por exemplo, as barreiras à entrada. É uma empresa que realmente gostaria de ter em carteira, mas infelizmente o yield não está nada atractivo, mesmo com os mercados a caírem. Em 2012, com o yield a superar os 6%, houve uma oportunidade de investimento muito boa. Agora, resta esperar que as cotações voltem para o mesmo patamar: considerando o actual net payout de $3,04, gostaria de comprar a acção abaixo de $51, e não não pagaria mais do que $76. Se o negócio da geração de energia crescer e a acção entrar para o índice das Dividend Aristocrats vai ser difícil, no futuro, apanhá-la acima dos 6% de yield.

 

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.

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