Bom dia, caros investidores.
A CNBC faz excelentes reportagens. Esta não foge à regra:
Porque é que o lixo vale milhões? Pensei que não, mas afinal o lixo cheira bem… a dinheiro!
1. Apresentação
A Waste Management (NYSE: WM) é uma empresa americana, fundada em 1987, que lidera o fornecimento de serviços ambientais na América do Norte – gestão de resíduos, colecta, transferência, descarte e serviços de reciclagem e recuperação de recursos. Também detém instalações de conversão de gás de aterro em energia nos EUA.
A companhia emprega aproximadamente 48.500 pessoas, detém 260 aterros sanitários (a maior rede de aterros sanitários dos EUA e Canadá) e gere 340 estações de transferência de resíduos:
Também utiliza os resíduos para gerar energia, recuperando o gás produzido naturalmente à medida que o lixo se decompõe em aterros sanitários e usando o gás em geradores para fazer eletricidade. A Waste Management é líder na área da reciclagem nos EUA e Canadá, manuseando materiais que incluem o papelão, papel, vidro, plástico e metal, oferecendo programas de reciclagem económicos e ecológicos para municípios, empresas e residências, bem como outros serviços que complementam o seu segmento de Resíduos Sólidos. O segmento mais relevante, em termos de receita, é o Collection (colecta de lixo)…
… e o seu mix de vendas está muito diversificado por vários sectores:
Liderando vários sectores da área do lixo com experiência, eficiência e responsabilidade ambiental, o negócio da Waste está sujeito a extensas leis e regulamentos, mas as barreiras à entrada são elevadas. Esse parece-me ser a sua principal vantagem competitiva.
2. Principais Accionistas
Cerca de 69% dos investidores são institucionais:
| Name | Equities | % |
| The Vanguard Group, Inc. | 34,338,681 | 8.31% |
| Southeastern Asset Management, Inc. | 29,881,066 | 7.23% |
| Capital Research & Management Co. | 25,600,000 | 6.19% |
| Bill & Melinda Gates Foundation Trust (Investment Management) | 18,633,672 | 4.51% |
| SSgA Funds Management, Inc. | 18,195,824 | 4.40% |
| Cascade Investment LLC | 16,600,672 | 4.02% |
| Hotchkis & Wiley Capital Management LLC | 9,472,614 | 2.29% |
| BlackRock Fund Advisors | 9,158,627 | 2.22% |
| Geode Capital Management LLC | 6,952,108 | 1.68% |
| Parnassus Investments | 6,614,129 | 1.60% |
3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos
A cotação encontra-se no máximo histórico…
… e a empresa aumenta o dividendo há 19 anos consecutivos:
Está prestes a entrar para o índice das Dividend Aristocrats (daqui a 6 anos).
4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado
Além dos dividendos, a empresa remunera os accionistas através da recompra regular de acções próprias, diminuindo o número de acções em circulação:
5. Informação Financeira
A receita subiu para o máximo histórico, depois de anos a lateralizar…
… e a tendência do lucro líquido…
… e das margens é positiva:
O retorno sobre o capital é normalmente elevado:
During the past 13 years, Waste Management’s highest ROE % was 34.45%. The lowest was 1.63%. And the median was 22.32%.
O rácio de endividamento está equilibrado…
… e a avaliação das agências de rating é positiva:
CREDIT RATINGS
S&P A- (Stable)
Moody’s Baa1 (Stable)
Fitch BBB+ (Stable)
6. Desenvolvimento
Nos últimos 5 anos, a Waste Management realizou 88 aquisições, adicionando $560 M de receita anualizada. A empresa espera realizar mais $300/$400 M em novas aquisições ainda este ano, pois o mercado tradicional de resíduos sólidos, reciclagem e serviços ambientais oferece boas oportunidades, permanecendo relativamente fragmentado. A Waste arrecada 24% da receita do mercado tradicional de resíduos e reciclagem:
Nos próximos anos, a empresa deverá continuar a crescer…
| Analyst Estimate | Dec 2022 | Dec 2023 | Dec 2024 | Dec 2025 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue (Mil $) | 19794.59 | 20846.37 | 21715.08 | |||
| EBIT (Mil $) | 3490.14 | 3796.86 | 4016.99 | 4276.00 | ||
| EBITDA (Mil $) | 5527.25 | 5906.26 | 6208.58 | 6536.00 | ||
| EPS ($) | 5.62 | 6.39 | 6.99 | 7.56 | ||
| EPS without NRI ($) | 5.67 | 6.41 | 6.99 | 7.56 | ||
| Dividends per Share ($) | 2.60 | 2.75 | 2.93 | 3.10 |
… e uma grande fatia dos fluxos de caixa deverão ir para as fusões e aquisições, sem descurar a remuneração dos accionistas em forma de dividendos e buybacks…
… que normalmente correspondem a $3,04 por acção…
… proporcionando actualmente um yield de apenas 1,9%:
7. Conclusão
A Waste Management é a maior empresa americana do sector de waste and recycling, e apresenta grandes vantagens competitivas – por exemplo, as barreiras à entrada. É uma empresa que realmente gostaria de ter em carteira, mas infelizmente o yield não está nada atractivo, mesmo com os mercados a caírem. Em 2012, com o yield a superar os 6%, houve uma oportunidade de investimento muito boa. Agora, resta esperar que as cotações voltem para o mesmo patamar: considerando o actual net payout de $3,04, gostaria de comprar a acção abaixo de $51, e não não pagaria mais do que $76. Se o negócio da geração de energia crescer e a acção entrar para o índice das Dividend Aristocrats vai ser difícil, no futuro, apanhá-la acima dos 6% de yield.
Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.
