Twitter ou Facebook?

Bom dia, caros investidores.

As growth stocks da Cathie Wood’s deram um enorme tombo na bolsa, estando o seu fundo agora com uma rentabilidade próxima à da tartaruga Prudente Warren Buffett…

… e por arrasto foram levadas as acções do Twitter – nas quais a ARK Investment tem uma participação de 2,15% – que estão a cair mais de 50%…

… mais do que as do Facebook (Meta), que estão a cair cerca de 40%:

Qual é o melhor investimento? Twitter ou Facebook?

1. Apresentação

A maioria dos leitores do Prudente já deve conhecer o Twitter…

… uma rede social alternativa ao Facebook, mas um pouco diferente.

O Twitter é uma rede social que permite aos seus utilizadores enviar e ler mensagens de texto de até 280 caracteres (antes eram 140); os chamados “tweets”.

A empresa ganha dinheiro de duas formas:

1. Advertising services: publicidade.
2. Data licensing and other:  licenças que permitem aceder, pesquisar e analisar dados históricos e em tempo real no twitter; serviços de troca de publicidade móvel por meio da MoPub.

Os serviços de dados produzem um sinal claro e em tempo real dos interesses das pessoas, aumentando muito a relevância dos anúncios. Os anunciantes podem promover os seus produtos, serviços e marcas na plataforma através de vários tipos de campanhas:

• Promoted Tweets (Tweets Promovidos) – os tweets promovidos aparecem na linha do tempo, nos resultados da pesquisa ou nas páginas de perfil de um indivíduo como se fossem tweets comuns.
• Promoted Accounts (Contas Promovidas) – as contas promovidas aparecem no mesmo formato e local das contas sugeridas pelo mecanismo de recomendação.
• Promoted Trends (Tendências Promovidas) – as tendências promovidas aparecem no topo da lista de tópicos de tendências ou na linha do tempo.

Isto é semelhante ao fazem os seus concorrentes, tais como o Facebook/Meta (que inclui o Instagram e o WhatsApp), Alphabet (Google e YouTube), Microsoft (LinkedIn), Snapchat, TikTok, WeChat, etc.

Mas os milhões de utilizadores activos do Facebook superam largamente os utilizadores do Twitter:

2. Principais Accionistas

Jack Dorsey, um dos fundadores do Twitter, é o 8º maior accionista:

3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

A cotação actual está abaixo do preço do primeiro dia de negociações após o IPO:

Não distribui dividendos.

4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

A empresa vale $30 B em bolsa, e os accionistas têm sofrido alguma diluição devido ao aumento recorrente do número de acções:

No entanto, a empresa anunciou recentemente um programa de recompra de acções próprias no valor de $4 B, metade do qual deve ser executado de imediato (Accelerated Share Repurchase):

Company Announces New $4 Billion Share Repurchase Program Authorized, Including $2 Billion Accelerated Share Repurchase.

5. Informação Financeira

A receita tem crescido todos os anos, embora esteja a desacelerar…

… e os lucros só apareceram em 2018 e 2019:

A dívida de longo prazo está coberta pelo caixa e pelos investimentos de curto prazo.

6. Desenvolvimento

Os resultados anuais (2021) do Twitter saíram no dia 10 de Fevereiro de 2022. Apesar do aumento da receita, a empresa continuou a gerar prejuízos…

… tendo os resultados sido impactados por gastos com litígios. Um accionista acusou a empresa de pintar uma imagem excessivamente optimista do seu futuro, prometendo um aumento de utilizadores activos. A empresa não entregou nenhuma das estimativas e ocultou que não tinha base que suportasse essas projecções:

Twitter Agrees to Pay $809.5 Million Settlement in Shareholder Class Action Lawsuit

Os analistas esperavam uma receita de $5,113 M, mas a empresa entregou $5,077. Esteve lá perto.

Os buybacks anunciados recentemente pela empresa no valor de $4 B ($2 B de imediato)…

Our Board of Directors has authorized a new $4 billion share repurchase program. The program is effective immediately and replaces the previously approved $2 billion program from 2020, of which approximately $819 million remained. As part of the new program, we intend to enter into a $2 billion accelerated share repurchase (ASR) and repurchase the remaining $2 billion over time. We will continuously evaluate efficient alternatives to using cash on hand to fund the program, including accessing the capital markets, subject to market conditions.

… não são sustentáveis (pelo menos no curto prazo), pois o fluxo de caixa operacional não é suficiente:

7. Conclusão

O free cash flow de 2021 do Twitter foi negativo (-$370 M ajustados) e o valor acumulado dos últimos 5 anos (de quase $3 B, uma média inferior a $600 M por ano)…

… não chega para pagar os $4 B de buybacks. Se os quase $600 M fossem distribuídos aos accionistas, estes ganhariam uma remuneração de apenas 2%.

A volatilidade do price-to-sales é exageradamente elevada e o preço actual ($36,8) está abaixo da valorização mediana ($52,1):

Melhor está o Facebook (Meta)…

… que tem um PERttm de apenas 16,55x e um free cash flow yield ttm de 6%. Além disso, tem aumentado a remuneração aos accionistas em forma de buybacks, apesar da mediana estar ainda nos $1,84 por acção (um yield de apenas 0,8%):

Como Investidor Prudente, tenho reservas sobre estas duas acções (principalmente acerca da durabilidade das vantagens competitivas), mas se tivesse de escolher entre o Twitter e o Facebook (Meta), apostaria no Facebook.

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico