Bom dia, caro investidor.
A Trane Technologies faz parte desta lista de empresas que pagam dividendos consecutivos há, pelo menos, 20 anos:
A última vez que passei os olhos pela Trane foi na análise à Lennox, que é uma empresa concorrente, líder em soluções de climatização:
1. Apresentação
A Trane Technologies (NYSE: TT; ISIN: IE00BK9ZQ967) é uma das maiores empresas de sistemas de aquecimento, ventilação e ar condicionado (HVAC).
A sua história tem mais de 150 anos, apesar de ter passado por uma série de fusões e cisões. As mais recentes ocorreram em 2008, quando a Trane foi adquirida pela Ingersoll Rand, uma fabricante americana de ferramentas industriais. Ambas as empresas tinham raízes antigas:
- Ingersoll Rand: fundada em 1871 por Simon Ingersoll em Nova York.
- Trane: fundada em 1885 por James Trane, imigrante norueguês, em Wisconsin (EUA).
Em 1984, a Trane foi adquirida pela American Standard Companies, e em 2007 voltou a separar e a renomear o negócio novamente para “Trane”. Pouco tempo depois, em 2008, a Trane foi adquirida pela Ingersoll Rand. Em 2020, o negócio de ferramentas foi desmembrado em duas – na Ingersoll Rand e na Trane Technologies, a empresa que hoje analisamos. Na próxima semana analisarei a Ingersoll Rand:
Ticker – NYSE: IR
A Trane Technologies desenvolve soluções sustentáveis e eficientes para edifícios, residências e transportes, através das suas principais marcas (Trane e Thermo King). A empresa gera receita por meio do fabrico, das vendas, do aluguer e da prestação de serviços relacionados com o aquecimento, ventilação e ar condicionado (HVAC), refrigeração para transportes e outras soluções de refrigeração personalizadas:
A companhia opera em três segmentos divididos por áreas geográficas – Americas, EMEA e Asia Pacific…
… – e vende produtos em aproximadamente 100 países, embora quase dois terços da receita seja gerada nos EUA.
2. Principais Accionistas
Cerca de 65% dos investidores são institucionais:
3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos
A acção está próxima ao máximo histórico…
… e paga dividendos consecutivos desde a década de 80:
O dividend yield (ttm) corresponde a 1,4%.
4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado
Além dos dividendos, os accionistas têm vindo a ser remunerados pela via dos buybacks, que provocaram uma diminuição do número de acções em circulação:
A Trane Technologies vale $45 B em bolsa.
5. Informação Financeira
A receita está no maior patamar de sempre…
… bem como o lucro líquido (exceptuando os resultados extraordinários de 2007):
As margens de lucro não são elevadas…
- Margem bruta (5y): 31%
- Margem líquida (5y): 11%
… e o retorno sobre o capital é razoável, embora eu prefira ver sempre ROCE’s superiores a 20%, além dos ROE’s:
- ROE (5y): 20%
- ROCE (5y): 11%
O rácio de endividamento é baixo e a avaliação das agências de rating é stable:
- Net Debt / EBITDA = 1,4x
- Moody’s rating = Baa2
- Standard and Poor’s rating = BBB
6. Desenvolvimento
No último trimestre, as encomendas da Trane Technologies atingiram o maior valor de sempre…
Record backlog of $7.3 billion, up $400 million from year-end 2022
… e a receita aumentou 9%, permitindo continuar a gerar fluxos de caixa para remunerar os accionistas e investir no crescimento futuro através de novas aquisições:
Recent Acquisitions
– On October 31, 2022, we completed the acquisition of AL-KO Air Technology (AL-KO). AL-KO brings complementary, high-performing solutions to the
comprehensive Trane Commercial HVAC product and services portfolios in Europe and Asia. The results of the acquisition are reported within the EMEA and
Asia Pacific segments.
– On April 1, 2022, we completed a channel acquisition of a Commercial HVAC independent dealer to support our ongoing strategy to expand our distribution
network and service area. The results of the channel acquisition are reported within the Americas segment.
Por isso, tanto a guidance da empresa para 2023…
Raising Full-Year 2023 Revenue and EPS Guidance
• The Company expects full-year reported revenue growth of approximately 9 percent to 10 percent; organic revenue growth of approximately 7 percent to 8 percent versus full-year 2022.
• The Company expects GAAP continuing EPS for full-year 2023 of $8.20 to $8.40. This includes EPS of $0.10 for non-GAAP adjustments. The Company expects adjusted continuing EPS for full-year 2023 of $8.30 to $8.50.
… como as perspectivas dos analistas até 2025 são positivas:
A remuneração dos accionistas em forma de dividendos e buybacks corresponde a $4,15 por acção…
… proporcionando um yield de apenas 2,1%. Será que a acção está cara?
7. Conclusão
De facto, as métricas de avaliação parecem estar muito “sobreavaliadas”, como mostra o price-to-sales histórico…
… embora também seja verdade que as margens de lucro aumentaram.
Mas considerando o enterprise value de $49.565 M, verificamos que o FCF yield…
- FCF yield (5y) = $1.289 M / $49.565 M = 2,6%
- FCF yield (ttm) = $1.407 M / $49.565 M = 2,8%
… é reduzido. Gostaria que tivesse o dobro desse yield.
Ao net payout de $4,15 por acção (que me parece sustentável), compraria a acção abaixo de $69 (6% de yield) ou, pelo menos, não pagaria mais do que $105 (4% de yield).
Continuarei a acompanhar a Trane Technologies na Lista Completa de Acções do Prudente.
Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.
