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Sirius XM Holdings, mais outra compra de Buffett

Bom dia, caro investidor.

Em 2021, analisei a Liberty Sirius XM, uma holding do sector dos média que estava a ser comprada por Buffett…

Liberty SiriusXM, a última compra do Buffett

… e que, no início de 2024, continuou ainda a comprar:

Análise às acções da Sirius XM - compras de Buffett

A empresa-mãe – a Liberty Media, que detém três divisões…

The company has three divisions, reflecting its ownership stakes in Formula One, Sirius XM, and Live Nation Entertainment.

… tem uma estrutura extremamente complexa (que está a tentar simplificar). Apesar disso, os retornos em bolsa são impressionantes:

Análise às acções da Sirius XM

Em Dezembro de 2023, a Liberty Media anunciou que iria mudar a estrutura da Sirius XM…

Liberty Media and SiriusXM Announce Transaction to Simplify Ownership Structure of SiriusXM

Liberty Media To Split-Off Liberty SiriusXM In 3Q24

… separando a Liberty Sirius XM Holdings Inc. do Grupo:

Liberty Media Split-Off Transaction

On December 11, 2023, Holdings entered into definitive agreements whereby, subject to the terms thereof, Liberty Sirius XM Holdings Inc., a Delaware corporation and a wholly owned subsidiary of Liberty Media (“New Sirius”), would split off from Liberty Media. (…)

As part of the Merger, New Sirius will be renamed “Sirius XM Holdings Inc.

The Transactions are expected to be completed early in the third quarter of 2024, subject to approval by a majority of the aggregate voting power (…) New Sirius will continue to operate under the SiriusXM name and brand.

A nova empresa vai operar sob o ticker da já existente “SIRI”…

Análise às acções da Sirius XM

… que a Berkshire Hathaway de Warren Buffett andou a comprar no último trimestre, e que vamos hoje analisar:

Análise às acções da Sirius XM - compras de buffett

É preciso não esquecer que todas as participações da Liberty Media detidas pela Berkshire – a Sirius XM, Liberty Formula One Group, Liberty Live Group… – não constituem sequer 1% do portefólio de Buffett.

1. Apresentação

A Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI; ISIN: US82968B1035) é uma empresa americana que detém um portefólio de negócios de streaming de áudio via internet e rádio.

O portefólio da Sirius XM inclui o seu principal serviço de entretenimento por assinatura, a SiriusXM; a Pandora, um serviço de streaming de música premium; uma ampla rede de podcasts; publicidade e um conjunto de outros negócios.

  • Our Sirius XM business features music, sports, entertainment, comedy, talk, news, traffic and weather channels and other content, as well as podcasts and infotainment services, in the United States on a subscription fee basis.
  • Our Pandora service operates a music, comedy and podcast streaming platform, offering a personalized experience for each listener wherever and whenever they want to listen, whether through mobile devices, car speakers or connected devices.

Alcançando um público mensal de aproximadamente 150 milhões de ouvintes, a Sirius XM oferece uma ampla gama de conteúdo para ouvintes de várias plataformas (rádio e internet), com programação ao vivo, música, talk shows, notícias e desporto.

As subscrições constituem a maioria da receita…

Análise às acções da Sirius XM - resultados

… principalmente as subscrições da Sirius XM, apesar da Pandora e das outras plataformas estarem a crescer:

Análise às acções da Sirius XM - resultados

O serviço de streaming está disponível para dispositivos móveis iOS e Android, navegadores web, entre outros. E os serviços de rádio são distribuídos via satélite. A empresa tem acordos com grandes fabricantes de automóveis (de praticamente todas as marcas) para embarcar rádios via satélite nos seus veículos.

Em 2023, o Grupo iniciou um amplo projecto de actualização da sua infra-estrutura digital. Esse projecto envolve a implementação de novos sistemas e produtos que poderão criar múltiplas oportunidades – uma melhoria da informação relativa aos clientes, conhecimento da forma como os indivíduos utilizam e interagem com os serviços de áudio, uma melhoria da eficiência da estratégia de marketing orientada ao consumidor, uma personalização da experiência de utilização dos serviços, etc.

A empresa também possui vários satélites geoestacionários que orbitam ao redor do planeta, gere vários estúdios de produção e terceiriza a produção de rádios que vende às fabricantes.

2. Principais Accionistas

A Liberty Media Corporation continua a controlar a Sirius XM…

  • Liberty Media Corporation – 83,43%
  • Invesco Capital Management (QQQ Trust) – 1,89%
  • The Vanguard Group, Inc. – 1,41%
  • Berkshire Hathaway Inc. – 1,05%
  • BlackRock Institutional Trust Company, N.A. – 0,70%
  • State Street Global Advisors (US) – 0,67%

… entre outras:

Liberty Media Corporation Assets

Para que não restem dúvidas: a Liberty Media Corporation detém a Liberty SiriusXM Group que por sua vez detém 83,43% da Sirius XM Holdings Inc. (NASDAQ: SIRI).

3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

Até à crise do subprime, a acção teve um mau comportamento em bolsa, mas depois recuperou parte das perdas, embora esteja abaixo da máxima de 2000…

Análise às acções da Sirius XM - gráfico de longo prazo

… e começou a pagar dividendos recorrentes na última década:

Análise às acções da Sirius XM - dividendos

4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Além dos dividendos, começou a remunerar os accionistas através da recompra de acções próprias, provocando uma enorme diminuição do número de acções em circulação – passaram de 6.096 M para 3.842 M, quase duplicando a participação dos accionistas:

Análise às acções da Sirius XM - valor de mercado

5. Informação Financeira

As reestruturações têm sido muitas, mas a receita dos últimos anos tem atingido patamares cada vez mais elevados…

Análise às acções da Sirius XM - receita

… e os lucros têm sido recorrentes (desde 2009, nunca mais houve prejuízos):

Análise às acções da Sirius XM - lucro

As margens de lucro são boas…

  • Margem bruta (5y): 51%
  • Margem líquida (5y): 13%

… e o retorno sobre o capital é elevado:

  • ROE (5y): Neg. Equity (o capital próprio é negativo devido ao efeito das recompras de acções próprias)
  • ROCE (5y): 27%

O endividamento é que está um pouco elevado, embora esteja dentro da média dos últimos 15 anos:

Net debt / EBITDA = 3,53x

6. Desenvolvimento

Em 2023, a Sirius XM lançou as bases que lhe permitirão crescer no futuro, segundo a CEO, Jennifer Witz: o lançamento bem-sucedido da sua nova plataforma de rádio e a nova aplicação “SiriusXM”.

No entanto, o número de subscritores só cresceu no Canadá, de acordo com o último relatório e contas:

Análise às acções da Sirius XM - subscritores

E, além disso, o consenso dos analistas em relação ao crescimento de resultados, não é magnífico:

Análise às acções da Sirius XM - analistas

Entre 2024 e 2026, espera-se que o dividendo aumente apenas 2 cêntimos – de 10 para 12 cêntimos. No entanto, acrescentando os buybacks líquidos, a remuneração aos accionistas é maior:

Análise às acções da Sirius XM - net payout yield

O net payout mediano (dividendos + buybacks) corresponde a $0,34 por acção (um yield de 7,1%)

7. Conclusão

Acredito que há dois factores a motivar o investimento de Warren Buffett na Sirius XM – o negócio da empresa, que apesar de não ter perspectivas extraordinárias de crescimento, gera bons retornos sobre o capital e parece ser resiliente; e a valorização do título em bolsa, pois além de apresentar um preço baixo face aos valores normais de mercado…

Análise às acções da Sirius XM - price-to-sales

… proporciona um yield de 7,1%.

O ponto negativo é o tamanho da dívida líquida, que merece um acompanhamento mais aprofundado, apesar das métricas de endividamento estarem dentro da média dos últimos anos.

Continuarei a acompanhar a Sirius XM na nossa Lista Completa de Acções.

 

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.

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