Sanofi, uma “dividend aristocrat” europeia

Bom dia, caros investidores.

Na 87ª posição das maiores empresas cotadas do mundo temos a francesa Sanofi, com uma capitalização bolsista de $137.72 B (USD).

1. Apresentação

A Sanofi S.A. (EPA: SAN) é a maior farmacêutica francesa e a quarta maior acção da Bolsa de Paris. A empresa foi criada em 1973, e em 1999 fundiu-se com a Synthélabo, dando origem à Sanofi-Synthélabo. Em 2004, a Sanofi-Synthélabo fundiu-se com a Aventis e renomeou-se para Sanofi-Aventis, tendo sido cada uma delas o resultado de várias fusões anteriores. A companhia mudou o seu nome de volta para Sanofi em Maio de 2011.

A Sanofi dedica-se à pesquisa e desenvolvimento, fabricação e comercialização de medicamentos farmacêuticos, principalmente no mercado de prescrição, mas a empresa também desenvolve medicamentos de venda livre. A sua actividade abrange sete grandes áreas terapêuticas: cardiovascular, sistema nervoso central, diabetes, medicina interna, oncologia, trombose e vacinas (a sua subsidiária Sanofi Pasteur é a maior fabricante mundial de vacinas contra a gripe). A holding é composta por quase 290 empresas, entre as quais se destacam as seguintes:

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Na apresentação da estrutura estratégica, que visa impulsionar a inovação e o crescimento através de quatro objectivos – focus, lead, accelerate and reinvent -, encontram-se descritos os tipo de produtos que estão em desenvolvimento, os produtos na pipeline (há 91 projectos), as oportunidades de crescimento na área dermatológica, respiratória, etc.

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É imensa a quantidade de produtos, mas os que mais se destacam são os do segmento farmacêutico…

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… particularmente o Dupixent, um medicamento indicado para o tratamento de dermatite atópica, entre outros da área neurológica, imunológica, oncológica, das doenças raras e das doenças do sangue:

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Nos restantes segmentos, destaco as vacinas contra o vírus da gripe (influenza) e os medicamentos para a dor e para a digestão:

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A Sanofi é uma multinacional que vende para todo o mundo:

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As vendas de alguns dos seus principais produtos continuaram a sofrer alguma erosão em 2021, devido ao impacto da concorrência dos produtos genéricos e biossimilares. É esperado que essa erosão continue em 2022 a produzir um impacto negativo no lucro da companhia.

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2. Principais Accionistas

A L’Oreal (já analisada no Prudente) é a maior accionista da Sanofi:

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3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

Nas últimas duas décadas, a acção desacelerou, mas quem a comprou em 2008 fez um bom negócio:

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É uma dividend aristocrat europeia, pois aumenta o dividendo de forma consecutiva há 27 anos:

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4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Além dos dividendos, a Sanofi tem vindo a recomprar algumas acções, e o seu valor de mercado nunca foi tão elevado (€128 B):

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5. Informação Financeira

A receita é crescente, estando actualmente no máximo histórico…

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… assim como o lucro líquido, que cresce cerca de 8% ao ano:

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O endividamento é baixo:

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6. Desenvolvimento

Há uma série de tendências fundamentais positivas na indústria farmacêutica: a população global está a aumentar e a envelhecer, as necessidades médicas não atendidas permanecem altas (principalmente após a pandemia da COVID-19), a classe média encontra-se em ascensão nos mercados emergentes (que exige melhores cuidados de saúde), o ramo da genética está em forte desenvolvimento, o sector da oncologia está a melhorar os tratamentos contra o cancro e o sector da big data está a a abrir novas possibilidades de diagnóstico e tratamento de doenças.

Embora a Sanofi acredite que os produtos farmacêuticos e as vacinas continuem a ser um negócio fundamentalmente atractivo, o nível dos custos de inovação continuará provavelmente a aumentar, os clientes continuarão a examinar minuciosamente os preços e os custos de saúde nos mercados globais serão cada vez mais objecto de análise e ponderação, para permitir o acesso dos pacientes aos tratamentos.

Os analistas estão optimistas…

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… e os lucros previstos suportam o nível de dividendos e buybacks que a empresa tem dado aos accionistas. Estes têm recebido cerca de €3,7 por acção…

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… proporcionando um yield de 3,6%:

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7. Conclusão

A Sanófi é, sem dúvida, uma dividend aristocrat muito forte e saudável, mas, infelizmente, o retorno sobre o capital próprio não é muito elevado:

During the past 13 years, Sanofi’s highest ROE % was 20.13%. The lowest was 4.67%. And the median was 7.96%.

Esta não é uma acção para se manter por muitos anos, mas para se comprar a um yield de 6% e vender a um preço justo, perto dos 3%, ou seja, comprando abaixo de €61 e vendendo acima de €122. Se o ROE permanecer abaixo de 10% por muitas décadas, a Sanofi poderá ter dificuldade em superar a rentabilidade das farmacêuticas mais eficientes do mercado, e manter a acção por 10 ou 20 anos poderá não proporcionar rentabilidades acima dos principais índices de mercado.

Entretanto, vou deixar esta empresa na lista, pois os rácios de retorno sobre o capital têm vindo a melhorar, e se os accionistas comprarem um yield de 6% poderão ainda assim realizar um óptimo investimento.

 

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico

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