Bom dia, caro investidor.
Hoje vamos fazer um breve comentário aos resultados trimestrais de algumas «Acções do Mês».
Union Pacific (2Q – 2023)
Após a divulgação dos resultados, no dia 26 de Julho, as acções da Union Pacific abriram logo a subir mais de 10%. Mas as receitas do segundo trimestre caíram 5% e o lucro líquido caiu 14%, impactados pelo abrandamento dos mercados de consumo, pela inflação, por despesas laborais extraordinárias e pela queda do volume de cargas (-2%). Foram resultados ligeiramente abaixo do esperado. E o outlook para 2023 também não justifica essa subida de preço nas cotações:
2023 Outlook Pressured by Challenging Demand and Cost Environment
- Consumer-related volumes likely drive full year volume expectations below Industrial Production (Current forecast: +0.1%)
- Pricing dollars in excess of inflation dollars
- Forecasting $50 to $70 million in labor expense from new agreements in second half of 2023
- 2023 Capital Allocation:
- Capital plan of $3.6 billion
- Maintain dividend of $1.30/quarter
- No further 2023 share repurchases planned
Pelos vistos, a subida está relacionada com a nomeação do presidente Jim Vena…
Union Pacific taps veteran rail executive Vena as CEO, shares jump
… que vai substituir Lance Fritz.
Jim Vena é um veterano do sector ferroviário, e o mercado espera que o novo presidente consiga sanar os problemas operacionais da companhia, pois o operating ratio (que indica a percentagem das despesas operacionais face à receita) tem vindo a aumentar nos últimos trimestres (a amarelo):
Como se vê pelas barras azuis (anuais), a tendência já vem de trás. Os analistas esperam que Jim Vena reverta este quadro, que não me parece afectar a história de investimento no longo prazo. Nos próximos anos, vamos ver como evoluem as despesas operacionais da empresa.
Check Point (2Q – 2023)
Se, no penúltimo anúncio de resultados, as acções abriram a cair 8% (mesmo com os resultados a crescer), neste último subiram mais de 5%. E os resultados continuaram a crescer: a receita subiu, em todas as áreas geográficas, 3% (continuando a superar as projecções médias) e o lucro operacional 38%, em termos homólogos. O lucro por acção ($2,00) até ficou 5 cêntimos acima das projecções mais elevadas ($1,95).
As receitas da Infinity ultrapassaram 10% das receitas totais do trimestre e as receitas de assinaturas de segurança, que abrangem algumas das soluções mais avançadas (como a ThreatCloud AI, a CloudGuard e a Harmony E-mail), tiveram um crescimento de 14%. Isso ajudou a mitigar parte do impacto dos clientes que atrasaram os projectos de actualização da segurança da rede.
O objectivo da empresa continua a ser o crescimento da receita através do desenvolvimento de soluções que ajudem a prevenir os ciberataques (em primeiro lugar), onde os vários produtos da companhia trabalham em conjunto para proteger os clientes contra as ameaças mais sofisticadas.
A empresa recomprou 2,6 milhões de acções por $325 M (que, em termos anualizados, corresponde a $1.300 M) e o free cash flow gerado nos últimos 12 meses ($1.047 M) continua a apresentar um elevado yield de 7,5% face ao enterprise value ($13.882 M).
Seagate (4Q – 2023)
A acção da Seagate está quase 12% acima do valor anterior à última divulgação de resultados e rentabiliza 23,5% desde que entrou para a lista das «Acções do Mês» em Janeiro de 2023.
No entanto, a receita caiu para níveis próximos aos de 2005…
Revenue:
- 2005 (Jun): $7.553 M
- 2019 (Jun): $10.390 M
- 2020 (Jun): $10.509 M
- 2021 (Jun): $10.681 M
- 2022 (Jun): $11.661 M
- 2023 (Jun): $7.384 M
… devido ao mercado de discos rígidos – após a pandemia, muitos clientes ficaram com excesso de inventários, comprando novos discos aos fabricantes em quantidades muito modestas. A lenta recuperação do mercado chinês e a atitude cautelosa dos clientes corporativos, quanto aos gastos, também prejudicou os resultados. Ainda pagou uma multa por ter vendido discos à Huawei:
EUA multam a Seagate por enviar 7 milhões de HDDs para a China
Nesta fase, as medidas de redução de custos, a gestão da produção e a redução da dívida ajudaram a Seagate a manter um desempenho resiliente e uma sólida geração de caixa, enquanto continuou a investir em inteligência artificial, na revolucionária tecnologia HAMR e noutros produtos:
Amazon revela novo SSD PCIe Gen5 da Seagate antes do lançamento oficial
No ano fiscal de 2024, a Seagate espera produzir em massa os discos HAMR de 30 TB, cujas amostras estão a ser enviadas para clientes seleccionados, e expandir a capacidade dos discos PMR para capacidades além de 20 TB:
Executing industry leading product roadmap, including HAMR 30+TB shipments
- Extending PMR platform into the mid-to-upper 20TB capacities
- HAMR 30+TB on track to begin volume ramp in early CY2024, preparing qualification with broader number of customers
- Mass capacity data storage to remain both an enabler and beneficiary of long-term demand trends including emerging AI
applications
Esta quebra de resultados (que me parece cíclica) tornou a acção apelativa, com bons yields. Vejamos…
O dividendo por acção subiu para $2,80…
Dividend yield (ttm) = 4,4%
… e o net payout mediano (dividendos + buybacks) deverá subir para $8,16 por acção, quando forem confirmados os resultados no relatório e contas anual, proporcionando um yield de quase 13%. Apesar dos fluxos de caixa livres terem caído para $626 M, o FCF yield mediano a cinco anos (5y) continua muito apelativo, face ao actual enterprise value ($17.907 M):
- FCF yield (ttm): $626 / $17.907 M = 3,5%
- FCF yield (5y): $1.129 / $17.907 M = 6,3%
Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.
