Bom dia, caro investidor.
A Republic Services faz parte desta lista de empresas que pagam dividendos consecutivos há, pelo menos, 20 anos:
1. Apresentação
A Republic Services (NYSE: RSG; ISIN: US7607591002) é uma empresa norte-americana da área do tratamento de resíduos (colecta, transferência, eliminação e reciclagem de resíduos) que também presta serviços na área da energia. É a segunda maior empresa de tratamento de resíduos nos Estados Unidos, a seguir à Waste Management.
A empresa foi fundada em 1981 como “Republic Industries”. Inicialmente, fazia tratamento de resíduos, mas depois, em 1995, começou a adquirir concessionárias e locadoras de automóveis. Em 1998, a Republic Industries desmembrou a Republic Services (ano do seu IPO) e mudou o seu nome para “AutoNation”.
Em 2008, tornou-se a segunda maior empresa de tratamentos de resíduos, após a aquisição bem-sucedida da maior concorrente, a Allied Waste Industries, por $6,1 B.
Hoje, a Republic Services tem grandes operações na América do Norte – 360 operações de colecta de resíduos, 246 estações de transferência, 74 centros de reciclagem, 208 aterros sanitários activos, etc. Além disso, tem também 73 projectos de conversão de gás em energia e outros projectos de energia renovável:
A fonte de receita é equilibrada, tanto em termos de mercado…
… como nas linhas de negócio:
2. Principais Accionistas
A principal accionista é a Cascade Investment, uma empresa de investimentos privados pertencente ao Bill Gates:
O Bill Gates adora lixo:
3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos
A cotação encontra-se próxima ao máximo histórico:
Paga dividendos recorrentes há 20 anos:
4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado
Além dos dividendos, a empresa também remunera os accionistas através da recompra de acções próprias. Aquele aumento verificado em 2008 ocorreu no âmbito da aquisição da Allied Waste Industries por $6,1 B, pagos através da emissão de novas acções:
O valor da empresa subiu depois até aos $46 B.
5. Informação Financeira
A receita está no máximo histórico, tendo duplicado após a aquisição da Allied Waste Industries em 2008…
… bem como o lucro líquido:
As margens de lucro são aceitáveis…
- Margem bruta (5y): 39%
- Margem líquida (5y): 10%
… bem como o retorno sobre o capital:
- ROE (5y): 13%
- ROCE (5y): 9%
O rácio de endividamento (Net Debt / EBITDA) está abaixo dos valores da última década (2,87x) e a maturidade da dívida é de longo prazo:
6. Desenvolvimento
No último trimestre (2023 / 2Q), os resultados foram os melhores de sempre, com a receita a subir 9,1%, o lucro líquido 11,5% e as aquisições de novos negócios a atingir quase $1 B. Além disso, a empresa subiu a guidance…
Raised Full-Year 2023 Guidance
Revenue: Republic expects revenue to be in the range of $14.775 billion to $14.850 billion. The Company expects growth from average yield on total revenue of approximately 6.0% and volume growth to be approximately 0.5%. Average yield on related business revenue is expected to be approximately 7.0%.
Adjusted Diluted Earnings per Share: The Company expects adjusted diluted earnings per share to be in the range of $5.33 to $5.38.
… nomeadamente da receita e do lucro, que à cotação actual resulta num PER23 de 27,5x. Parece um pouco puxado!
Os analistas mantêm perspectivas optimistas até 2025:
Nos últimos 12 meses, a Republic Services gerou um free cash flow de $1.872 M que, face ao actual enterprise value ($58.599 M), corresponde a um yield de apenas 3,2%. O caixa gerado tem sido usado nas aquisições e na remuneração aos accionistas:
- $5.2 billion invested in acquisitions over last 3 years
- Increased annual dividend for 20 consecutive years
- $2.2 billion cash returned to shareholders over last 3 years
Em termos medianos, a remuneração pela via dos dividendos e buybacks foi de $2,85 por acção (1,9% de yield)…
… um valor que me parece sustentável.
7. Conclusão
Este tipo de empresas são muito sólidas, apresentam vantagens competitivas duradouras e geram muitos fluxos de caixa para investir na expansão do negócio e remunerar os accionistas. Por isso é que o Bill Gates gosta dela. No entanto, os retornos sobre o capital não são extraordinários. Logo, dificilmente proporcionará retornos extraordinários em bolsa, principalmente agora, nos actuais níveis de preço.
Tanto o FCF yield como o net payout yield e o dividend yield estão baixos, fazendo denotar uma certa sobreavaliação, como se vê pelas médias históricas de preços:
Considerando o net payout de $2,85, não pagaria mais do que $71 por acção (4% de yield), embora o ideal fosse comprar abaixo de $48 (6% de yield).
Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.
