Quem nunca andou num elevador da KONE?

Bom dia, caros investidores.

Há uns dias analisei uma fabricante suíça de elevadores que estava a ser recomendada pelo Guru…

O guru manda comprar a Schindler. E o Prudente?

… mas deixei outra fabricante de elevadores para trás muito conhecida dos portugueses, que também caiu bastante nos últimos meses – a KONE:

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1. Apresentação

A Kone (HEL: KNEBV), cujo nome significa “máquina” em finlandês, é a quarta maior fabricante mundial de elevadores e escadas rolantes, empregando mais de 60.000 funcionários em 60 países. Além disso, presta serviços de manutenção de tapetes rolantes, portas e portões automáticos, escadas rolantes e elevadores a construtores, proprietários de edifícios, designers e arquitetos em mais de 50 países. A empresa é muito conhecida dos portuguesas – eu, pelo menos, já vi os autocolantes da KONE em vários elevadores de prédios e escadas rolantes de centros comerciais.

A Kone foi fundada em 1910 como subsidiária da Gottfr, uma empresa russa, e começou a produzir elevadores na Finlândia em 1918, mas a companhia é controlada há quatro gerações pela família Herlin, uma das famílias mais ricas da Finlândia, desde 1924:

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Actualmente, encontra-se sediada em Espoo, perto de Helsínquia, na Finlândia.

A empresa tem três fontes de receita: vende novos elevadores e escadas rolantes, moderniza equipamentos antigos e realiza a manutenção da sua base instalada (que tem uma taxa de retenção superior a 90%). A maior parte do lucro da empresa vem dos serviços de manutenção, onde os contratos são renovados anualmente com aumentos de preços embutidos:

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Não tenho número exactos, mas sei que a venda de elevadores é muito maior do que a venda de escadas rolantes…

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… e que a KONE está a desenvolver a próxima geração de equipamentos…

… que irá permitir, por exemplo, controlar o elevador através da mente:

2. Principais Accionistas

O maior accionista é Antti Herlin, presidente da empresa…

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… e como também detém acções class A, que atribuem mais direitos de voto…

Each KONE class A share is assigned one vote, as is each block of 10 class B shares, with the provision that each shareholder is entitled to at least one vote.

… sabemos que a família Herlin possui 62,2% dos direitos de votos.

3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

A tendência da acção é ascendente, com uma enorme queda em 2002…

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… e paga regularmente dividendos:

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4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Nos últimos 15 anos, o número de acções teve uma pequena diluição… aumentou 1,6%:

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5. Informação Financeira

A receita cresce quase 6% ao ano…

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… apesar do lucro líquido estar a lateralizar desde 2016:

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O retorno sobre o capital próprio é elevado…

During the past 13 years, KONE Oyj’s highest ROE % was 45.42%. The lowest was 27.67%. And the median was 32.06%.

… e a rubrica caixa e equivalentes do último trimestre (€557,7 M) supera a dívida financeira de longo prazo (€432,2 M).

6. Desenvolvimento

Além das oportunidades que podem surgir dos desenvolvimentos tecnológicos da empresa, o potencial de crescimento nos mercados em desenvolvimento, principalmente na área dos serviços, constitui um dos principais catalisadores positivos de longo prazo:

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Apesar das acções estarem a cair, o outlook para 2022 é positivo…

New equipment markets:
▪ The Chinese new equipment market is expected to decline significantly due to the tightened liquidity situation in the property markets and COVID-19 restrictions
▪ In the rest of the world, activity in the new equipment markets is expected to increase
Modernization markets:
▪ Modernization markets are expected to grow across all regions
Maintenance markets:
▪ Maintenance activity is expected to return to pre-pandemic growth trajectory with slight growth in the more mature markets and clear growth in AsiaPacific

… e a KONE estima que, em 2022, o crescimento das suas vendas possa atingir cerca de 2%-5% em relação a 2021, ligeiramente abaixo das expectativas dos analistas:

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O PER22 corresponde a 25x, um valor superior à mediana dos últimos 15 anos (que é de aproximadamente 23x) e a remuneração dos accionistas corresponde a €1,55 por acção (descontando já o efeito dilutivo do aumento do número de acções)…

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… proporcionando um yield de 3,3%, próximo aos valores máximos dos últimos anos:

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7. Conclusão

Ainda me falta analisar a ThyssenKrupp (ETR: TKA) e a Otis Elevator Company (NYSE: OTIS), mas já reparei que a suíça Schindler e a finlandesa KONE são duas das melhores empresas de elevadores e escadas rolantes do mundo. São, pelo menos, as mais eficientes em termos de resultados e crescimento.

Considerando o net payout da KONE de €1,55 por acção, gostaria de apanhar a acção abaixo de €26 (a 6% de yield), entre os valores mínimos e medianos do price-to-book

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… e do price-to-earnings:

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Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico

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Esta publicação é para efeitos meramente informativos e educacionais e não deverá ser entendida como uma recomendação para comprar ou vender acções.

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