Bom dia, caros investidores.

A gigante Prosus foi mais uma tecnológica que tombou… e não foi pouco:

Prosus a cair +57% 1 | Investidor Prudente

Mais de 57%!

Vejamos se temos aqui uma oportunidade de investimento.

1. Apresentação

A Prosus (AMS: PRX) é um conglomerado sediado na Holanda que constitui o segmento internacional de serviços de internet da multinacional sul-africana Naspers, possuindo um vasto portefólio de empresas tecnológicas, desde fintechs a plataformas de entrega de comida. É a maior empresa tecnológica da Europa e está entre as maiores investidoras de tecnologia do mundo; os seus produtos e serviços são utilizados por mais de 1,5 mil milhões de pessoas em 89 áreas geográficas, principalmente na Ásia e na Europa:

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Os seus segmentos principais incluem classificados, entrega de alimentos, pagamentos, plataformas sociais…

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… e marcas reconhecidas, tais como:

  • E-commerce – OLX
  • Fintech – PayU
  • Food delivery – iFood, Delivery Hero e Swiggy
  • Retail – eMag
  • Travel – Ctrip
  • Mobility – Byker
  • EdTech – Codecademy, Stack Overflow, Brainly e Udemy

 

É também a maior accionista da Tencent (já analisada no Prudente)…

Tencent Holdings, a maior chinesa tecnológica

… que constitui o seu principal activo, valendo quase 77% do net asset value (NAV):

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2. Principais Accionistas

A controladora é a Naspers, com 57% de participação:

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3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

As ações ordinárias da Prosus foram listadas na Euronext Amsterdam em Setembro de 2019. Também foram listadas, de forma secundária, na Bolsa de Valores de Joanesburgo. Actualmente, a cotação encontra-se abaixo do preço do IPO:

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O Grupo começou a distribuir dividendos em 2021, mas os montantes ainda são reduzidos:

The board recommends that a distribution is made to the Prosus shareholders, in the form of a capital repayment, of 14 euro cents per ordinary share N.

4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Houve também, entre 2020 e 2022, algumas recompras de acções próprias, mas a variação do número de acções não foi expressiva:

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5. Informação Financeira

A receita continua a crescer, tendo atingido o valor mais alto de sempre (€5.077 M ttm)…

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… e o lucro também nunca foi tão alto (€17.232 M ttm)…

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… em grande parte devido a um ganho extraordinário gerado pela alienação de 2% da Tencent:

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O retorno sobre o capital próprio é elevado…

During the past 5 years, Prosus NV’s highest ROE % was 62.33%. The lowest was 13.53%. And the median was 20.02%.

… e o endividamento é reduzido:

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6. Desenvolvimento

Após a invasão russa na Ucrânia em 2022, que começou no dia 24 de fevereiro, muitas empresas ocidentais suspenderam ou retiraram as suas actividades da Rússia, contrariamente à Prosus, que foi lenta em anunciar qualquer desinvestimento ou redução das operações no país, atraindo várias críticas, particularmente em relação à Avito, uma subsidiária da OLX que publica anúncios sobre recrutamento para o exército russo:

Dutch investor Prosus Group faces backlash over Russian subsidiary of Naspers

Entretanto, a empresa anunciou que iria dividir a Avito em duas, operando uma delas de forma independente na Rússia:

Statement on Avito:
We can confirm OLX Group has taken a decision to cease all involvement in its Russian operations. The separation process is underway which will decouple the companies into two independent entities. Avito will operate as an independent Russian entity run by a local management team, and governed by its own Board of Directors.

As perspectivas de receita e lucro são muito optimistas…

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… mas não é fácil ter certezas em relação a esses valores, pois muitas das associadas estão cotadas em Bolsa, tendo a variação das suas cotações impacto nos resultados da empresa-mãe, por aplicação do método contabilístico da equivalência patrimonial na consolidação das contas.

7. Conclusão

A Prosus tem excelentes empresas em carteira, e está com um desconto de 30% face ao NAV – tem um valor de mercado de $150 B (USD) e um net asset value de $212 B. É normal haver algum desconto relativamente ao NAV neste tipo de companhias, mas não tão alto. Antes de avaliar a Prosus, é necessário considerar a avaliação individual das participações (o que é difícil), principalmente da Tencent, que me parece muito barata. Olhando para os rácios históricos (como o price-to-bookvalue) é possível verificar que, sim… parece haver alguma desvalorização:

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Considerando o perfil do Investidor Prudente, vou esperar até que a empresa remunere os accionistas com dividendos e buybacks mais recorrentes, pois o net payout yield não engana, contrariamente ao NAV, que pode enganar.

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico

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