Bom dia, caros investidores.
A Medtronic está presente no mercado português desde 1998, sendo a 4ª melhor empresa para trabalhar em Portugal:
Recentemente, o CEO da subsidiária portuguesa deu uma entrevista ao Jornal Económico destacando a relação entre o empoderamento do paciente e as plataformas digitais, algo para o qual a empresa parece estar atenta:
CEO da Medtronic Portugal: “Médicos e doentes já aderiram ao Dr. Google”
1. Apresentação
A Medtronic plc é uma empresa americana de dispositivos médicos que mudou a sede para a Irlanda por motivos fiscais. É a segunda maior do sector, logo a seguir à Abbott Laboratories (já analisada no Prudente). A empresa foi fundada em 1949, e hoje atende a sistemas de saúde, médicos e pacientes em mais de 150 países. Tem uma história interessante, pois foi a primeira empresa a produzir o primeiro pacemaker implantável.
Em 2021, o modelo operacional foi reestruturado, havendo agora quatro segmentos:
- Cardiovascular – produtos para controlo do ritmo cardíaco, insuficiência cardíaca (pacemakers, por exemplo), entre outros:
- Neuroscience – crânio e terapias de neuromodulação:
- Medical Surgical – inovações cirúrgicas, produtos respiratórios, gastrointestinais e renais:
- Diabetes – produtos e serviços para o tratamento do diabetes do tipo 1 e 2:
Não existe concentração de receita num só segmento particular…
… e a maioria das vendas é realizada nos EUA:
A companhia compete com outras empresas das áreas da medicina terapêutica e diagnóstico, desde grandes multinacionais e farmacêuticas até pequenos fabricantes que oferecem uma selecção limitada de produtos. São mercados em rápida mudança que resultam de avanços tecnológicos e descobertas científicas.
2. Principais Accionistas
Quase 80% dos investidores são institucionais:
3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos
O período de maior crescimento ocorreu durante a década de 80 e 90, e hoje a acção encontra-se próxima ao máximo histórico:
A empresa paga dividendos desde 1972:
4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado
Em 2015 e 2016, houve uma diluição do número de acções provocada por aquisições, mas geralmente a empresa recompra acções próprias, diminuindo o número de acções em circulação:
5. Informação Financeira
A receita estava a crescer 12% ao ano, mas após 2016 lateralizou…
… apesar do lucro líquido ter atingido o seu valor máximo em 2020:
O endividamento está controlado:
6. Desenvolvimento
A Medtronic não tem muitos produtos que cheguem ao cidadão comum, porque a maioria é utilizada por hospitais e por outros prestadores de cuidados de saúde. Como não me é possível avaliar os produtos e o mercado concorrencial, vou-me focar nos aspectos financeiros. Os analistas prevêem um crescimento da receita de 5% ao ano…
… e os lucros cobrem a remuneração que os accionistas costumam receber em forma de dividendos e buybacks, que corresponde a aproximadamente $2,67 por acção…
… o que dá um yield de apenas 2,6%:
O yield não costuma ser muito elevado (4% já é óptimo), mas nos períodos de recessão económica, como em 2008, talvez seja possível comprar yields de 6%, ali perto do price-to-sales de 1,88x:
7. Conclusão
Olhando apenas para o aspecto financeiro, verifico que os rácios de retorno sobre o capital (como o ROE) têm vindo a diminuir. Por exemplo, a mediana do ROE dos últimos 13 anos é de 8-9%…
… o que torna a empresa preguiçosa face aos índices de referência, como o S&P 500 (dividendos incluídos):
O mercado de acções exige sempre decisões subjectivas, e eu tenho uma difícil para tomar – se mantenho ou excluo esta empresa da lista de acções prudentes. Estive a ponderar, e vou excluir, pois quero apenas as melhores empresas na lista. É certo que a Medtronic tem qualidade e poderá entrar em mercados disruptivos, mas vai certamente enfrentar concorrência à altura por parte de outras companhias. Se acção cair para $45 (ao yield de 6%), a oportunidade de compra será óptima, mas provavelmente outras empresas mais atractivas estarão disponíveis no mercado, pois tais preços só se verificam nos períodos de recessão. Daqui a uns anos voltarei a analisar os resultados da Medtronic para ponderar a inclusão da empresa na lista, mas por enquanto está fora.
Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico