Goldman Sachs: os melhores gestores de risco

Bom dia, caros investidores.

Entre as maiores instituições financeiras americanas que sobreviveram à crise do subprime, está o Grupo Goldman Sachs (17º maior banco cotado a nível mundial):

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Todas estas instituições foram analisadas no Prudente, sendo o banco Citigroup o pior deles, na minha opinião. Não me parece que esse seja o caso do Goldman Sachs, mas já veremos.

1. Apresentação

O Goldman Sachs é uma instituição financeira americana fundada em 1869 por Marcus Goldman e pelo seu genro Samuel Sachs…

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… que oferece uma ampla gama de serviços financeiros a clientes institucionais e particulares (normalmente muito ricos). A CNBC tem feito um excelente trabalho ao documentar a história das grandes empresas. Aconselho vivamente o vídeo da Goldman Sachs:

O banco tem quatro segmentos de negócio – banca de investimento, mercados globais (trading), gestão de activos e consumer & wealth management (gestão de fortunas + banca comercial):

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Durante o último ano (2021), a empresa gerou uma receita líquida recorde de $59,34 B, um lucro líquido recorde de $21,64 B e um EPS diluído recorde de $ 59,45. Além disso, o retorno sobre o capital próprio foi de 23,0%, o maior desde 2007. São excelentes resultados! O segmento Global Markets é o mais representativo, mas a distribuição da receita é relativamente equitativa:

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O relatório e contas de 2021 ainda não foi publicado, mas a apresentação de resultados já descreve o desempenho detalhado de cada um dos segmentos. Os activos, os depósitos e o capital próprio nunca foram tão elevados:

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2. Principais Accionistas

Os maiores accionistas são os fundos do costume (Vanguard, State Street e BlackRock). Cerca de 52% dos investidores são institucionais:

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3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

A tendência da acção é ascendente, e superou a máxima pre subprime em 2016:

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O banco distribui dividendos regulares e normalmente crescentes (até parece que a crise de 2008 não existiu):

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4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Além dos dividendos, os accionistas costumam ser remunerados através das recompras de acções próprias. O número de acções já se encontra abaixo dos níveis de 2007, tendo recuperado da diluição ocorrida em 2009-2010:

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O Goldman Sachs vale $114 B em bolsa.

5. Informação Financeira

A receita encontra-se no máximo histórico…

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… assim como o lucro líquido:

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O rácio CET1 está em 14,2%…

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… mas os restantes rácios do Basel III só serão publicados no relatório e contas de 2021. Os valores de 2020 eram os seguintes…

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… e estavam muito acima dos mínimos exigidos:

– Minimum Common Tier 1 Capital of 4.5% of RWAs.
– Minimum total Tier 1 Capital of 6.0% of RWAs.
– Minimum total Capital (Tier 1 Capital plus Tier 2 Capital) of 8.0% of RWAs.

6. Desenvolvimento

Os resultados de 2021 do Goldman Sachs nunca foram tão altos. Além disso, o banco foi considerado pela Dealogic o nº1 em vários tipos de acções corporativas:

The firm ranked #1 in worldwide announced and completed mergers and acquisitions, and in worldwide equity and equityrelated offerings, common stock offerings and initial public offerings for the year.

Nos próximos anos, os analistas prevêem uma quebra de resultados, mas um crescimento entre 2022 e 2024:

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Gosto de saber estas perspectivas, mas normalmente não as levo muito a sério. Interessam-me mais os factos do que as expectativas – por exemplo, quanto é que a empresa paga aos accionistas? A remuneração dos accionistas em forma de dividendos e recompras de acções próprias é normalmente de $13,37 por acção…

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… que à cotação actual ($343) dá um yield de 3,9%. Ali em 2018 e no crash pandémico de 2020 houveram excelentes oportunidades de investimento:

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7. Conclusão

Os administradores do Goldman Sachs são considerados “os melhores gestores de risco de Wall Street”, e isso vê-se nos resultados obtidos durante e após a crise do subprime de 2008. A reputação do banco pode ser questionável, mas isso não impediu Warren Buffett de realizar um investimento de $5 B no banco…

Berkshire Hathaway Invests US$5 Billion in Goldman Sachs Amid Global Financial Crisis

… quando o seu valor de mercado estava abaixo do capital próprio. Hoje encontra-se dentro da mediana do price-to-book, ao valor justo, com um yield de 3,9%, mas o preço pode ainda subir mais:

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Pessoalmente, não gostaria de pagar mais do que 6% de yield (como explica o Manual do Investidor Prudente), ou seja, mais do que $223 por acção. Oportunidades não faltaram, nos últimos anos:

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Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico

 

Disclaimer

Esta publicação é para efeitos meramente informativos e educacionais e não deverá ser entendida como uma recomendação para comprar ou vender acções.

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