Geberit e o primeiro autoclismo sanitário

Bom dia, caros investidores.

Coincidências desagradáveis: estava eu a ler sobre os sistemas de canalização da Geberit, e entra a minha mulher no escritório a dizer «estamos com problemas na canalização». Fora a preocupação com a inundação, li com redobrado interesse os relatórios desta empresa suíça, cuja origem remonta ao século XIX.

1. Apresentação

A Geberit (SWX: GEBN) é uma multinacional suíça especializada na fabricação e fornecimento de peças sanitárias e sistemas relacionados (por exemplo, sistemas e peças de canalização).

A companhia teve origem em 1874…

1874
CASPAR GEBERT OPENS TINSMITH BUSINESS
Caspar Melchior Albert Gebert (1850-1909) of St. Gallenkappel, Switzerland, opens tinsmith business on the Engelplatz in the old town quarter of Rapperswil (CH).

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… quando Caspar Melchior Gebert iniciou um negócio de serviços de canalização em Rapperswil, Suíça. Em 1905, começou a fabricar peças relacionadas com o negócio. O seu autoclismo sanitário Phoenix…

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… foi, supostamente, o primeiro do género a ser inventado. Era feito de madeira revestida de chumbo e com encaixes de chumbo. Foi revolucionário e teve um grande sucesso. Quando Gebert morreu em 1909, os seus filhos, Albert e Leo, assumiram o negócio. Nos anos seguintes, a empresa expandiu-se na Suíça e nos países vizinhos, acrescentando novos produtos, como tubos, torneiras e válvulas. Na década de 1930, a empresa foi pioneira no fabrico de peças de plástico para a indústria sanitária.

Hoje, a Geberit encontra-se no mesmo ramo, com três grandes áreas de negócio (Instalation & Flushing Systems, Piping Systems e Bathroom Systems), sendo a Europa a sua principal área geográfica em termos de receita…

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… principalmente a Alemanha:

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Os seus produtos incluem sistemas de instalação, cisternas, torneiras, autoclismos, acessórios para resíduos, tubulações interiores e exteriores para edifícios, sistemas de drenagem e abastecimento de edifícios, sanitas, pias e outros produtos complementares, como móveis, chuveiros e banheiras.

2. Principais Accionistas

Cerca de 81% dos investidores são institucionais:

INVESTOR TYPE HOLD %

BlackRock Institutional Trust Company, N.A.

Investment Advisor 5,21

The Vanguard Group, Inc.

Investment Advisor/Hedge Fund 2,7348

Pictet Asset Management Ltd.

Investment Advisor/Hedge Fund 2,1807

UBS Asset Management (Switzerland)

Investment Advisor 2,0784

Norges Bank Investment Management (NBIM)

Sovereign Wealth Fund 2,0017

Credit Suisse Asset Management

Investment Advisor/Hedge Fund 1,527

BlackRock Advisors (UK) Limited

Investment Advisor/Hedge Fund 1,507

MFS Investment Management

Investment Advisor/Hedge Fund 1,0133

Zürcher Kantonalbank (Asset Management)

Bank and Trust 1,0055

3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

A tendência da acção é ascendente…

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… e paga dividendos com regularidade:

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4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Além dos dividendos, os accionistas têm sido remunerados através da recompra de acções próprias; o número de acções em circulação é cada vez menor:

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5. Informação Financeira

A receita encontra-se no máximo histórico…

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… tal como o lucro líquido:

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As margens líquidas são muito interessantes (20%) e o retorno sobre o capital próprio é elevado:

During the past 13 years, Geberit AG’s highest ROE % was 38.66%. The lowest was 26.41%. And the median was 31.86%.

A dívida líquida tem vindo a diminuir drasticamente, estando totalmente coberta pelos fluxos de caixa operacionais.

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6. Desenvolvimento

De acordo com o último relatório trimestral…

Half-Year Report as of 30 June 2022

… foi registado, nos últimos meses, um novo aumento significativo da pressão inflacionária, em comparação com o primeiro trimestre de 2022. Houve aumentos maciços de preços nas matérias-primas (+25% em termos homólogos), energia (+104%) e transportes (+13%). Os ajustes no preço de venda só podem ser implementados com um atraso, o que significa que ainda não foi possível compensar totalmente esses custos. Ainda assim, a Geberit espera crescer high single digit

Outlook 2022

• High single digit net sales growth in local currencies for the full year
• Full year EBITDA margin of around 28%

… estando os analistas optimistas até 2024:

Analyst Estimate Dec 2022 Dec 2023 Dec 2024
Revenue (Mil CHF) 3579.81 3608.47 3703.83
EBIT (Mil CHF) 842.62 893.64 960.01
EBITDA (Mil CHF) 1003.07 1060.71 1126.29
EPS (CHF) 19.84 21.05 21.55
EPS without NRI (CHF) 20.01 21.38 23.01
Dividends per Share (CHF) 12.91 13.71 14.29

O aumento do lucro por acção deverá ser positivamente impactado pelo programa de recompra de acções próprias anunciado no dia 17 de Junho de 2022. A remuneração dos accionistas em forma de dividendos e buybacks corresponde a CHF 14,65…

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… proporcionado um yield de 3,5% (que é historicamente elevado):

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7. Conclusão

Não há inovação tecnológica que substitua a necessidade de uma bela casa de banho e dos sistemas de canalização, apesar de haver produtos sanitários sempre sujeitos à evolução tecnológica. Por exemplo, o Bill Gates já anda há muito tempo a tentar inovar o produto menos desenvolvido da humanidade – as sanitas:

Fundação Gates dá milhões a quem revolucionar as sanitas
Fomos conhecer a sanita de 600 euros de Bill Gates que promete mudar o mundo
Bill Gates apresenta sanita inovadora que não precisa de água ou saneamento

Este é um negócio sempre necessário, com margens de lucro estáveis e elevadas e óptimos retornos sobre o capital próprio. Vou colocar um alarme nos CHF 366; se a acção cair abaixo desse preço irei considerar um potencial investimento.

 

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.

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