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Investidor Prudente - melhores ações

Dominion Energy… só me interessa abaixo do “book value”

Bom dia, caro investidor.

A Dominion Energy faz parte desta lista de empresas que pagam dividendos consecutivos há, pelo menos, 20 anos:

Download: ficheiro de excel com as empresas americanas e europeias (non-uk) que pagam dividendos há pelo menos 20 anos. Há quase 350 empresas com um valor de mercado superior a $10 B que pagam dividendos há pelo menos 20 anos consecutivos (algumas aumentaram o dividendo, outras diminuíram-no; a maioria já foi analisada no Prudente)

1. Apresentação

A Dominion Energy (NYSE: D; ISIN: US25746U1097) foi fundada na Virgínia em 1983, e hoje é uma das maiores produtoras e distribuidoras de energia do país. As suas origens remontam à era colonial (séc. XVIII), quando operava canais e barcas fluviais, redes de iluminação pública, ferrovias e elétricos. Uma das suas empresas originárias foi a Virginia Power Company…

  • Virginia Railway and Power Company (1909–1925)
  • Virginia Electric and Power Company (VEPCO) (1925–1983)

… que em 1983 foi renomeada para Dominion Resources.

Hoje, a companhia fornece eletricidade, gás natural e serviços relacionados em 15 Estados a cerca de 7 milhões de clientes, principalmente no leste dos EUA:

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O portefólio de activos da Dominion Energy inclui aproximadamente 31,0 GW de capacidade de geração eléctrica, mais de 17 mil km de linhas de transmissão eléctrica, mais de 126 mil km de linhas de distribuição eléctrica e mais de 150 mil km de redes de distribuição de gás. Tudo isto é reportado de acordo com quatro segmentos: Dominion Energy Virginia, Gas Distribution, Dominion Energy South Carolina e Contracted Assets (que inclui uma participação minoritária de 50% na Cove Point, que tem instalações de gás liquefeito).

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Actualmente, a Dominion Energy espera que aproximadamente 90% dos seus ganhos venham do segmento da electricidade e gás natural regulamentados pelo Estado. As operações não regulamentadas resultam principalmente das operações de geração eléctrica contratadas de longo prazo e do seu investimento na Cove Point.

2. Principais Accionistas

Quase 60% dos investidores são institucionais:

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3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

A acção apresenta uma tendência de longo prazo ascendente…

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… e paga dividendos recorrentes, com altos e baixos, há quase 40 anos:

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O dividend yield é interessante:

  • Dividend yield (5y) = $3,34 / $53 = 6,3%
  • Dividend yield (ttm) = $2,67 / $53 = 5,0%

4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Apesar dos accionistas receberem dividendos recorrentes como forma de remuneração, a sua participação tem vindo a diminuir, devido à diluição provocada pelo aumento do número de acções em circulação:

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A Dominion Energy vale $44 B em bolsa.

5. Informação Financeira

A receita encontra-se no maior patamar de sempre…

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… mas o lucro líquido está dentro da média dos últimos 20 anos, apesar de em 2021 ter atingido o maior valor de sempre ($3.288 M):

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As margens de lucro brutas são elevadas (como é normal neste sector)…

  • Margem bruta (5y): 70%
  • Margem líquida (5y): 9%

… mas o retorno sobre o capital é baixo…

  • ROE (5y): 5%
  • ROCE (5y): 4%

… estando a mediana do ROE dos últimos 13 anos próxima aos 13%:

During the past 13 years, Dominion Energy’s highest ROE % was 18.89%. The lowest was -1.38%. And the median was 12.73%.

Neste momento, o ROE autorizado pelos reguladores é de 9,7%…

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… mas poderá subir se as taxas de juro aumentarem.

O rácio de endividamento tem vindo a aumentar…

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… mas a avaliação das agências de rating é stable

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… com alguns títulos de dívida a apresentarem longas maturidades (até 2052) e taxas de juro superiores a 6%.

6. Desenvolvimento

A revisão da legislação do Estado da Virginia relacionada com o sector energético deverá ser revisto em 2023, 2025 e em 2027, mas as perspectivas relacionadas com a remuneração dos accionistas são semelhantes às do passado: ROE’s autorizados próximos a 10% e uma distribuição de 15% dos lucros para os accionistas.

O consumo de energia comercial deverá ser impulsionado pelo crescimento de data centers e a energia solar e eólica deverá continuar a ser alvo de investimentos. Por isso, as perspectivas dos analistas até 2025 são positivas:

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Devido à diluição da participação dos accionistas provocada pelo aumento do número de acções, o net payout é mais baixo do que os dividendos distribuídos:

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7. Conclusão

Nesta empresa, eu procuraria comprar net payout yields de pelo menos 4% e dividend yields de 6%, e tal como nas utilities publicadas nas semanas passadas…

… não gostaria de pagar mais do que o valor do capital próprio por acção. Isso implicaria pagar um preço inferior a $32:

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Caso contrário, o retorno não seria satisfatório, tendo em conta o risco que os accionistas têm sobre os obrigacionistas (que ganham mais de 6% nos títulos de dívida). A preços medianos não deverá valer a pena comprar esta empresa. Ora vejamos os retornos de um investimento de $10.000 realizado há 20 anos (em 2003) com os dividendos reinvestidos:

O investimento teria hoje um valor de $39.086 (7,06% ao ano; um retorno total de 291%), enquanto o S&P 500 valeria $45.892 (7,92% ao ano; um retorno total de 359%):

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Apesar da acção não estar cara (como se vê pelo dividend yield e pelo price-to-book histórico), só me interessa comprar a Dominion Energy a preços muito descontados. Deixarei um alarme nos $32.

 

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.

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Esta publicação é para efeitos meramente informativos e educacionais e não deverá ser entendida como uma recomendação para comprar ou vender acções.

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