BASF: 150 anos de história e planos futuros

Bom dia, caros investidores.

Com mais de 150 anos de história, a BASF é hoje a 11ª maior empresa da bolsa alemã e a 7ª maior em termos de receita. A empresa aparenta estar um pouco desvalorizada; talvez devido aos resultados e ao conflito na Ucrânia. Já veremos…

Para quem tiver interesse, a BASF disponibiliza os relatórios e contas desde 1865 (antes tinham meia dúzia de páginas, hoje são centenas cheias de palha):

BASF History in Figures

1. Apresentação

A BASF SE (Badische Anilin & Soda Fabrik, ou seja, Fábrica de Anilina e Soda de Baden) é uma das maiores empresas da indústria química da bolsa, tendo mais de 117.000 colaboradores em quase todos os países do mundo. Fundada em 1865 na Alemanha pelo ourives e empresário Friedrich Engelhorn, produzia corantes sintéticos para tecidos. Hoje tem um portefólio organizado em seis segmentos:

• Chemicals – produtos petroquímicos e intermediários (tintas, revestimentos, plásticos, fibras têxteis, produtos de higiene e farmacêuticos, etc.).
• Materials – materiais de desempenho e monómeros (poliuretanos, termoplásticos, espumas, etc.).
• Industrial Solutions – dispersões, pigmentos e químicos de desempenho (produtos customizados e matéria prima usada em várias indústrias – da construção, do papel, da impressão, dos electrónicos, etc.).
• Surface Technologies – catalisadores e revestimentos (usados na indústria automóvel, nas baterias, no mercado de metais preciosos, nas pinturas, etc.).
• Nutrition & Care – produtos químicos para cuidado, nutrição e saúde (ingredientes usados nos cosméticos, detergentes, agro-químicos, comida, perfumes, etc.).
• Agricultural Solutions – soluções agrícolas (fungicidas, herbicidas, insecticidas e soluções biológicas, sementes e produtos de tratamento de sementes, bem como produtos digitais para ajudar os agricultores a obter melhor rendimento).

As vendas têm uma boa distribuição geográfica:

A BASF opera mais 241 unidades de produção em todo o mundo, mas os seis Verbund sites (grandes complexos da BASF) produzem mais mais de 50% dos volumes totais: dois na Europa, dois na América do Norte e dois na Ásia. O Verbund site de Ludwigshafen, na Alemanha, é o maior complexo químico do mundo de propriedade de uma única empresa. A BASF está a construir um sétimo Verbund site em Zhanjiang, na província chinesa de Guangdong:

O sistema Verbund da BASF é uma rede eficiente de produção que permitem estender os produtos químicos básicos aos produtos de consumo. Neste sistema, os subprodutos de um processo são usados como materiais de partida para outro processo, permitindo economizar em matérias-primas e energia, minimizar as emissões, reduzir os custos da logística e realizar sinergias. Este é provavelmente um dos factores que a diferencia dos competidores.

2. Principais Accionistas

Apenas 29% dos investidores são institucionais…

… sendo esta uma das percentagens mais baixas dos últimos anos:

Se os institucionais voltarem, podem fazer subir o preço das acções.

3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

A acção mantém uma trajectória ascendente…

… e paga dividendos desde 1990:

4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Tem havido algumas recompras de acções próprias nos últimos anos:

A BASF vale cerca de €61 B (USD $68 B) em bolsa.

5. Informação Financeira

A receita tem estagnado nos últimos 15 anos…

… e houve um prejuízo em 2020…

… relacionado com perdas por imparidade devidas à pandemia (isso são estimativas contabilísticas, não implicam saídas de dinheiro; o free cash flow até foi de €2,3 B):

Depreciation, amortization and impairments of noncurrent assets and of the disposal group rose to €2,968 million in 2020. The increase was mainly due to impairments amounting to €2,368 million resulting from the economic effects of the coronavirus pandemic and affected all segments.

O retorno sobre o capital próprio é normalmente elevado…

During the past 13 years, Basf SE’s highest ROE % was 27.15%. The lowest was -2.82%. And the median was 18.54%.

… e os rácios de endividamento estão controlados:

6. Desenvolvimento

No último trimestre, os segmentos mais relevantes foram o Chemicals, Materials e Industrial Solutions…

… mas os outros estão posicionados para o crescimento, principalmente o segmento Surface Technologies…

… que tem como catalisador a crescente procura por baterias eléctricas, para as quais a BASF produz componentes:

Os últimos dois grandes projectos são a joint venture chinesa para a produção de materiais para baterias eléctricas e a aquisição de 49,5% do parque eólico Hollandse Kust Zuid à empresa Vattenfall:

A empresa perspectiva atingir €76-€78 B em 2021, tal como os analistas:

Considerando a cotação actual de €64 e o EPS esperado de €6,82, o PER21 é de apenas 9,5x, abaixo dos valores normais:

During the past 13 years, Basf SE’s highest PE Ratio without NRI was 50.73. The lowest was 6.59. And the median was 14.84.

A remuneração dos accionistas em forma de dividendos e buybacks líquidos é de €3,02 euros por acção…

… oferecendo um yield de 4,6%:

7. Conclusão

A BASF vai para a nossa prateleira de acções Prudentes, pois tem um negócio com vantagens competitivas duradouras e bons fundamentos, tais como os elevados fluxos de caixa, o alto retorno sobre o capital e o baixo endividamento. O preço actual do título já é convidativo, considerando os catalisadores actuais (como o mercado de baterias eléctricas, para o qual a BASF produz materiais), mas gostaria de apanhar um yield de 6%, ou seja, uma cotação inferior a €50. Em 2020, andou vários meses lá:

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico