A Archer Daniels Midland (ADM) paga dividendos há 90 anos

Bom dia, caro investidor.

A próxima Dividend Aristocrat paga dividendos há 90 anos consecutivos e está cotada na NYSE desde 1924.

Desta lista…

– S&P 500’s Best Dividend Aristocrats
– 2022’s Dividend Aristocrats List: All 65 Stocks

… ainda me faltam estas Dividend Aristocrats:

• Becton, Dickinson & Co. (BDX) – Health care
• Brown & Brown Inc. (BRO) – Financials
• Cardinal Health Inc. (CAH) – Health care
• Church & Dwight Co. Inc. (CHD) – Consumer staples
• Cintas Corp. (CTAS) – Industrials
• Dover Corp. (DOV) – Industrials
• Emerson Electric Co. (EMR) – Industrials
• Essex Property Trust Inc. (ESS) – Real estate
• Federal Realty Investment Trust (FRT) – Real estate
• General Dynamics Corp. (GD) – Industrials
• Genuine Parts Co. (GPC) – Consumer discretionary
• Nucor Corp. (NUE) – Materials
• Pentair PLC (PNR) – Industrials
• People’s United Financial Inc. (PBCT) – Financials
• Realty Income Corp. (O) – Real estate
• Roper Technologies Inc. (ROP) – Industrials
• West Pharmaceutical Services Inc. (WST) – Health care

1. Apresentação

A Archer-Daniels-Midland Company ou ADM (NYSE: ADM; ISIN: US0394831020) foi fundada em 1902, e hoje é líder mundial em nutrição humana e animal. Esta multinacional americana trabalha com processamento de alimentos e negociação de commodities em toda a cadeia de valor…

… gerindo mais de 270 fábricas e 420 armazéns de colheitas em todo o mundo, onde grãos de cereais e oleaginosas são processados em produtos usados nos mercados de alimentos, de bebidas, industriais, de ração animal, entre outros. A empresa também fornece serviços de armazenamento e transporte agrícola.

Ao longo dos anos, a ADM tem sido objecto de atenção por parte dos media devido a vários escândalos (fixação de preços, evasão fiscal, corrupção, etc.), tendo um deles inspirando um romance e o filme The Informant!.

As operações estão organizadas de acordo com três segmentos:

• Serviços Agrícolas e Sementes Oleaginosas (Ag Services and Oilseeds) – produção, comercialização, transporte e armazenamento de matérias-primas agrícolas; trituração e posterior processamento de sementes oleaginosas, como soja e sementes moles (semente de algodão, semente de girassol, canola, colza e linhaça) em óleos vegetais e farinhas protéicas.
• Soluções de Carboidratos (Carbohydrate Solutions) – moagem de milho e trigo; e outras atividades.
• Nutrição (Nutrition) – atende a vários mercados finais, incluindo de alimentos, bebidas, suplementos nutricionais e rações e pré-misturas para gado, aquicultura e rações para animais de estimação.

O preço da soja (soybean vs soybean meals) e do milho pode impactar a receita da empresa, visto que a maioria das vendas está concentrada nessas commodities:

A maioria dos activos e a geração de receita estão localizados nos EUA:

2. Principais Accionistas

Entre os principais accionistas só há institucionais:

3. Gráfico de Longo Prazo e Dividendos

A acção da ADM está próxima ao máximo histórico…

… e paga dividendos há 90 anos consecutivos (além de remunerar os accionistas com buybacks):

4. Evolução do Número de Acções e Valor de Mercado

Há anos em que o número de acções aumenta, mas a tendência é positiva, tendo o número de acções passado de 724 milhões para 547 milhões nos últimos 30 anos:

A ADM vale cerca de $45 B.

5. Informação Financeira

O relatório e contas de 2022 ainda não foi publicado, mas os resultados já foram divulgados. A receita atingiu o máximo histórico…

… bem como o lucro líquido:

A subida do preço do milho…

… e da soja (que está relativamente correlacionada com o preço da soybean meal)…

… contribuíram para estes resultados.

As margens de lucro são extremamente apertadas…

• Margem bruta (5y): 7%
• Margem líquida (5y): 3%

… e o retorno sobre o capital é baixo:

• ROE (5y): 10%
• ROCE (5y): 9%

Os níveis de endividamento são adequados (1,57x mrq):

6. Desenvolvimento

Não é fácil analisar toda a empresa, pois no perímetro de consolidação entram múltiplas subsidiárias e associadas, fruto das várias aquisições que a ADM realizou ao longo dos anos…

… e os fluxos de caixa livres deverão continuar a proporcionar novos investimentos e a permitir remunerar os accionistas através dos dividendos e buybacks:

For the full year, we delivered adjusted EPS of $7.85, adjusted segment operating profit of $6.6 billion, and trailing four quarter average adjusted ROIC of 13.6%. We generated cash from operations before working capital of $5.3 billion, giving us the opportunity to continue to invest in ADM while returning $2.3 billion to our shareholders in the form of dividends and share repurchases.

Os resultados previstos até 2025…

… deverão continuar a suportar a remuneração dos accionistas, que neste momento corresponde, em termos medianos, a $1,55 por acção…

… proporcionando actualmente um yield de apenas 1,9%.

7. Conclusão

A ADM actua num sector essencial à economia e está bem posicionada para manter a sua liderança, independentemente dos escândalos que possam surgir. Infelizmente, o retorno sobre o capital não é muito elevado, pelo que se torna essencial investir nesta empresa somente quando a acção está bastante desvalorizada. Talvez aí possa ser um óptimo investimento de longo prazo.

Neste momento, a cotação está dentro dos valores normais de mercado…

… mas considerando o net payout de $1,55 por acção, não pagaria mais do que $39 (4% de yield). Em 2020, a acção chegou a cair abaixo de $29 (óptima oportunidade!). O ideal seria comprar abaixo de $26 (6% de yield), mas isso vai ser muito difícil, considerando a robustez do negócio.

Continuarei a seguir a ADM na Lista Completa de Acções.

 

Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.