Bom dia, caros investidores.
Como indiquei nas últimas análises, uma das melhores estratégias que um investidor de longo prazo pode seguir é comprar empresas de elevada qualidade a bons preços (aquilo que o Prudente procura realizar)…
… sendo o retorno sobre o capital um dos principais indicadores (agora presente na lista completa de acções):
Na lista completa de acções há 29 empresas com yields superiores a 6% e 72 empresas com yields superiores a 4%, tendo muitas delas retornos sobre o capital acima da média de mercado:
Podem fazer o download da lista completa no seguinte link:
O mercado de acções continua a cair, mas o conjunto completo de todas as «Acções do Mês» seleccionadas até agora (excluindo a 3M) apresenta bons fundamentos e um óptimo yield:
- Net Payout Yield (5y): 6,9%
- ROE (5y): 25%
- ROIC (5y): 19%
Por isso, mantenho a minha confiança nas empresas seleccionadas. O objectivo é seleccionar e acompanhar regularmente umas 20-30 empresas na lista de «Acções do Mês».
Acção do Mês
A «Acção do Mês» de Setembro de 2022 é a Scotts Miracle-Gro, uma das principais fabricantes e comerciantes de produtos para relva e jardim da América do Norte, que na última análise se encontrava em queda…
… mas, ainda assim, mantendo uma cotação elevada:
Nessa publicação, quando a cotação estava a $146,9, eu indiquei que compraria a empresa abaixo de $83, e a acção lá foi ter:
Complemento
Desde Abril de 2021, a acção já tombou quase 73%, estando o dividend yield em máximos históricos (3,8%)…
… parecendo até sair do gráfico.
A Scotts Miracle-Gro é líder mundial em produtos de marca para a relva e jardins, orientados ao consumidor, bem como produtos de cultivo interno e hidropónico (técnica de cultivo em que as plantas são colocadas fora do solo, em recipientes com água e soluções nutritivas). Mas na última análise, eu indiquei não saber…
(…) qual o impacto que o negócio da canábis pode ter sobre os resultados futuros da Scotts (ainda é cedo para perceber), nem se esse segmento é sustentável no longo prazo (…)
… e os analistas que realizaram projecções optimistas de lucros e fluxos de caixa descontados lá saíram frustrados, pois o negócio da canábis não anda bem (há excesso de oferta):
The lower-than-expected sales in our U.S. Consumer segment, combined with continued pressure on Hawthorne sales due to oversupply issues in the cannabis industry, leave us unsatisfied with our financial results and with higher leverage than we want to maintain.
No último trimestre, as vendas nos segmentos totais caíram 26%, obrigando a empresa a implementar medidas para expandir as margens, melhorar o fluxo de caixa e fortalecer o balanço patrimonial (Project Springboard). O chairman e CEO da Scotts Micracle-Gro, Jim Hagedorn, que é também o maior accionista da empresa (skin in the game), teve a humildade de admitir o erro…
(…) especially with Hawthorne, we misread the market which drove investment decisions that I’d reverse if I could but I can’t. What I can do and will do is focus on the proactive steps we can take to get this business back to an acceptable level of profitability (…)
…. e disse que todo o grupo está comprometido em “colocar o negócio de volta no caminho certo, posicionando-o num nível adequado de rentabilidade em ambos os segmentos”. Aliás, a equipa do Project Springboard já atingiu a meta inicial de corte de custos e identificou oportunidades adicionais para reduzir ainda mais os gastos consolidados.
Pelo menos, se a inflação continuar a subir, a empresa já tem inventário para vender a um preço competitivo:
Como as retalhistas (Lowe’s, Home Depot, etc.) estão a reduzir os seus inventários, a Scotts acabou por ficar com produtos a mais nos armazéns, pressionando as margens de lucro. No entanto, a empresa prevê uma forte procura pelos seus produtos. Enquanto os consumidores estão a cortar nos gastos (principalmente em móveis de jardim, churrasqueiras e outros produtos), os solos, fertilizantes e afins continuam a ir bem. É esperado que as encomendas da primavera diminuam os inventários.
E a questão do Round Up? Há algum risco processual?
Não. O Round Up não é responsabilidade da Scotts. A Monsanto, subsidiária da Bayer, assumiu toda a responsabilidade. A Scott’s fabricou, distribuiu e comercializou o Round Up, mas o produto não é seu.
Retorno ao Accionista
As novas linhas de crédito contratadas pela empresa dão flexibilidade para alavancar até 6,5 vezes o rácio Net Debt/EBITDA, mas a empresa comprometeu-se a reduzir o rácio de volta para a sua meta de 3,5 vezes em 24 meses. É possível que, no curto prazo, isso afecte a remuneração dos accionistas…
… que actualmente está com um yield de 6,9%:
Ainda assim, o yield mediano pode manter-se, nos próximos anos, acima de 4%, à cotação actual.
Já agora; a empresa vai pagar um dividendo de $0,66 por acção (mantendo o valor do ano passado) no dia 9 de Setembro, mas a data ex-dividend já passou (25 de Agosto 25 de 2022):
The Scotts Miracle-Gro Company Announces Quarterly Dividend Payment
MARYSVILLE, Ohio, Aug. 02, 2022 (GLOBE NEWSWIRE) — The Scotts Miracle-Gro Company (NYSE: SMG), one of the world’s leading marketers of branded consumer lawn and garden products, announced that its Board of Directors has approved the payment of a cash dividend of $0.66 per share. The dividend is payable on Friday, September 9, 2022, to shareholders of record as of Friday, August 26, 2022.
Por isso, só poderemos receber os próximos dividendos, tendo a cotação já descontado o dividendo da última data ex.
Análise SWOT
Análise genérica das forças, fraquezas, oportunidades e ameaças:
Conclusão
Confesso que demorei mais tempo a escolher a acção do que a escrever esta análise. Os subscritores do Prudente não necessitam de confiar na minha opinião; podem sempre realizar a própria análise e escolher alternativas entre as empresas de melhor yield. Mesmo eu, estive a ponderar sobre a Oracle (que domina o mercado das bases de dados e deve crescer nos próximos anos), sobre a Red Electrica (que tem um negócio estável e lucrativo), sobre a Yum! Brands e Domino’s Pizza (que têm ROICs elevadíssimos), entre outras. Há empresas muito interessantes… não foi fácil decidir.
As marcas, patentes, segredos comerciais e licenças da Scotts Miracle-Gro constituem a sua principal vantagem competitiva, além do desenvolvimento e manutenção do seu portefólio de produtos, que cobre uma variedade tecnologias relevantes para o sector – como fertilizantes, herbicidas, compostos químicos, sementes, dispositivos de distribuição mecânicos (como aplicadores, espalhadores e pulverizadores), aplicações de iluminação e sistemas de cultivo hidropónico.
A companhia apresenta um bom desconto, mas é possível que a volatilidade dos títulos se mantenha elevada; no curto e médio prazo, as acções podem cair ainda mais (isto não é para quem tem mãos fracas). Ainda assim, acredito no seu core-business e na sua história de 154 anos. A circunstância actual é negativa, mas parece-me cíclica.
Mantenho o meu optimismo de longo prazo, tal como alguns dos analistas que recomendam comprar a acção…
… prevendo um crescimento da receita até 2024:
| Analyst Estimate | Sep 2022 | Sep 2023 | Sep 2024 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| Revenue (Mil $) | 3962.55 | 4154.04 | 4256.13 | ||
| EBIT (Mil $) | 58.79 | 450.74 | 498.47 | ||
| EBITDA (Mil $) | 164.89 | 555.06 | 598.59 | ||
| EPS ($) | -0.82 | 4.19 | 5.25 | ||
| EPS without NRI ($) | 3.95 | 4.50 | 5.25 | ||
| Dividends per Share ($) | 2.76 | 2.69 | 2.86 |
Mantenho a minha atenção na percentagem de retorno sobre o capital (que é elevada) e nos seguintes níveis de preço:
A Scotts Miracle-Gro vai ser adicionada à lista de «Acções do Mês» à cotação de fecho do dia de hoje.
Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.
