Bom dia, caro investidor.
Nos últimos dias, fiz uma maratona de pesquisas por acções de boas empresas para investir a longo prazo, lendo dezenas de relatórios e contas e documentos de research. Encontrei tanto empresas de elevado net payout yield (dividendos + buybacks), como empresas de elevado free cash flow yield (que, na prática, é o dinheiro que pode ser usado livremente pela empresa) com potencial de virem, nos próximos anos, a remunerar adequadamente os accionistas. E quanto mais lia, mais indeciso ficava. No final, terminei com algumas candidatas: por exemplo, a Red Eléctrica, que foi recentemente analisada; a Ubiquiti, que é uma concorrente da Cisco, cujas acções caíram 60%, proporcionando um yield superior a 6%; e a Booking Holdings, que apesar de não pagar dividendos, gera muita receita e elevados fluxos de caixa operacionais…
… apresenta elevados retornos sobre o capital…
… tem remunerado os accionistas com elevadas recompras de acções próprias…
… e poderá aumentar o net payout mediano para $119,49 por acção (que, à cotação actual, daria um yield de 4,7%), quando saírem os resultados anuais de 2023:
A Emília Vieira, da Casa de Investimentos, fez uma excelente síntese da Booking Holdings no programa “O Investidor Inteligente” do jornal Observador:
Esta empresa não foi a escolhida este mês (por um triz), mas espero conseguir adicioná-la ao nosso grupo de «Acções do Mês» nas próximas rubricas.
Não sei se fiz bem em descartá-la, mas os subscritores têm sempre a liberdade e o dever de escolher aquela que é para si a melhor empresa do momento e que melhor se adequa à sua estratégia e circunstância pessoal.
Opções não faltam…
Neste momento temos 35 empresas com yields superiores a 6%, mais 2 do que o mês passado; e 77 empresas com yields superiores a 4%, mais 7 do que no mês passado:
Pode fazer o download da lista completa no seguinte link:
O yield médio de todas as empresas da Lista Completa de Acções é de 2,8%. Aconselha-se alguma prudência, pois, apesar de haver sempre boas empresas cotadas a bons preços, o mercado não está muito barato.
Acção do Mês
A «Acção do Mês» de Junho de 2023 é a Paramount Global…
… que apresenta um yield de 6,7%.
Deste modo, passamos a ter 21 empresas com óptimos fundamentos (certamente melhores do que qualquer ETF) no nosso conjunto de «Acções do Mês»:
- Net Payout Yield (5y): 7,2%
- ROE (5y): 30%
- ROCE (5y): 17%
Complemento
O meu filho mais velho anda completamente obcecado pelo universo dos Transformers (conhece toda a história, os personagens, os veículos, etc.) e está ansioso por ver o novo filme da Paramount que vai sair este mês:
Espera-se que este seja um sucesso de bilheteira, principalmente na China:
Mas a Paramount produziu muitos outros sucessos ao longo da sua história. A empresa é líder na indústria de TV e cinema há décadas, tendo acumulado uma impressionante biblioteca de filmes, séries e programas de TV. Detém um portefólio de aproximadamente 4.100 filmes, tais como…
Titanic, Braveheart, Forrest Gump, The Godfather, Mission Impossible, Star Trek, Paranormal Activity, etc.
… e uma biblioteca de mais de 140.000 episódios de TV.
A Paramount tem também o “Paramount+” (ou Paramount Plus), o seu serviço de streaming que compete com os grandes players do sector…
Top Alternatives for Paramount Plus
#1 Netflix Streaming Service
#2 HBO Max
#3 Hulu Streaming Service
#4 Amazon Prime Video Streaming
#5 Disney Plus
#6 Peacock Streaming
#7 Youtube TV Streaming
#8 Sling TV Streaming
#9 Crackle
#10 Philo Streaming Service
… e que já conta com cerca de 60 milhões de assinantes pagos e uma biblioteca de conteúdo exclusiva de filmes e séries. Acredito que há potencial para crescer ainda mais, pois enquanto a Netflix oferece serviços em 190 países, a Paramount+ ainda só está disponível em 28 países.
Apesar do forte crescimento do Direct-to-Consumer (+39% – 1Q-2023), que inclui o serviço de streaming…
Our Direct-to-Consumer segment consists of our portfolio of domestic and international pay and free streaming services. Direct-to-Consumer generated approximately 16% of our consolidated revenues in 2022.
Paramount+ Reached New Milestone of 60M Subscribers; Added 4.1M in the Quarter, and Grew Revenue 65% Year-Over-Year.
… as últimas receitas trimestrais caíram 1%…
… devido à queda de 8% no segmento TV Media…
Our TV Media segment consists of our (1) domestic and international broadcast networks and owned television stations; (2) domestic and international extensions of our cable networks; and (3) domestic and international television studio operations, and production and distribution of first-run syndicated programming. TV Media generated approximately 72% of our consolidated revenues in 2022.
… que é o mais representativo (71% do total). Este é um sector cíclico; e, neste trimestre, as quedas da receita de publicidade e licenciamento foram pesadas:
Além disso, ocorreu um corte no dividendo…
Dividend Policy Updated; Quarterly Cash Dividend Reduced to $0.05 Per Share
… que permitirá economizar $500 milhões por ano e reduzir a dívida, que está um pouco elevada, acima da média histórica:
Net Debt / EBITDA (ttm) = 5,23X
Na conference call, a Paramount simplesmente afirmou que queria ganhar mais flexibilidade neste ambiente macroeconómico difícil e que não pretendia disponibilizar mais dinheiro para investimentos adicionais no segmento Direct-to-Consumer.
Claro que os cortes nos dividendos nunca são decisões populares. Como tal, a acção deu um enorme tombo (exagerado, a meu ver), passando a valer $10,2 B em bolsa (já valeu mais de $100 B), menos de metade do actual capital próprio ($22,3 B)…
… bem abaixo dos valores históricos:
During the past 13 years, Paramount Global’s highest PB Ratio was 11.62. The lowest was 0.44. And the median was 3.50.
Warren Buffet, através da Berkshire Hathaway, continua a ser o principal accionista da Paramount…
… mas a acção representa apenas 0,64% do seu investimento em equity securities (que não incluem as suas empresas privadas, não cotadas em bolsa):
A controladora continua a ser Shari Redstone, Chairwoman da Paramount, que detém cerca de 80% das acções com poder de voto, por meio da National Amusements. É interessante verificar que, há menos de um mês, a National Amusement comprou mais de 646 mil acções por $32 (o dobro do preço actual = $15):
Este facto dá confiança aos investidores – há muitos motivos para um insider vender uma acção, mas poucos motivos para comprar. Isso pode ocorrer porque a acção está barata e porque os controladores acreditam no potencial do negócio a longo prazo.
Os analistas também contribuem para essa confiança, pois mantêm perspectivas de crescimento até 2025:
Retorno ao Accionista
A remuneração dos accionistas em forma de dividendos e buybacks corresponde a $1,00 por acção…
… mas a tendência crescente do dividendo parou a partir de 2020…
… e após o corte do dividendo, que deverá ser pago em Julho deste ano…
… o dividendo a 12 meses deverá começar a cair:
Logo, o net payout por acção também deverá diminuir, embora só nos interesse a mediana a 5 anos (que não é fácil de prever).
As recompras de acções próprias, que foram suspensas após 2021, também não estão previstas para 2023.
Análise SWOT
Análise genérica das forças, fraquezas, oportunidades e ameaças:
Conclusão
O negócio tradicional da TV tem gerado muito dinheiro, mas a Paramount está interessada em fortalecer o seu negócio de streaming, elevando a sua posição no mercado (a Paramount+ é apenas a 7ª maior plataforma de streaming). No entanto, a competição é difícil, e é possível que os principais players tentem monopolizar o sector. Por isso, acredito que, mais cedo ou mais tarde, surjam propostas de aquisição, pois as acções da empresa estão a ser negociadas com um desconto significativo em relação aos seus activos. Só o caixa e as contas a receber valem $9,5 B, quase tanto quanto o valor de mercado:
Se, em 2022, a Amazon pagou $8,5 B pela MGM Studios…
… que possui mais de 4.000 filmes e 17.000 programas de TV (semelhante ao tamanho da Paramount Pictures), acredito que o valor da biblioteca de conteúdo da Paramount Global seja muito superior àquele valor.
Comparando também o price-to-book da Paramount com o valor das suas congéneres, verifica-se também uma enorme desvalorização:
Price-to-Book:
- Paramount (NASDAQ:PARA): 0,46x
- Fox (FOXA): 1,55x
- Warner Bros. (WBD): 0,59x
- Disney (DIS): 1,59x
- Netflix (NFLX): 7,98x
Esta desvalorização parece-me exagerada, e pode ser que esteja impactada pelas vendas a descoberto dos short sellers, que estão muito elevadas (~ 12% a 15% das acções em circulação):
É possível que um short squeeze produza o efeito contrário – uma subida repentina das cotações.
Independentemente dos efeitos a curto e médio prazo, a Paramount é uma boa empresa com vantagens competitivas duradouras que apresenta uma ampla margem de segurança – acredito que o potencial de ganho seja superior ao risco de perda.
Por decisão pessoal, o autor do texto não escreve segundo o novo Acordo Ortográfico.
